公司发布2022 年业绩预增公告:2022 年预计实现归母净利润2.19 亿元到2.48亿元,同比增加50.07%到70.01%;预计实现扣非归母净利润2.08 亿元到2.37亿元,同比增加 55.85%到77.66%。

    CRO/CDMO/CMO:客户合作不断加深,商业化项目稳步增加。2022 上半年该板块收入已占总营收的57.65%,公司已在欧美市场得到一批客户的认可,已成为多家制药企业的战略供应商。我们预计随着公司技术能力、人才储备的持续加强,未来仍将处于高速发展期。

    阿兹夫定纳入医保目录,或为公司带来更多业绩增量。阿兹夫定进展梳理:2021 年,真实生物的阿兹夫定于获得国家药监局批准用于HIV的治疗;2022 年5 月,公司披露全资子公司麒正药业就阿兹夫定片的加工生产与真实生物签订了《委托加工生产框架协议》和《药品委托生产质量协议》;2022 年7 月25 日,国家药监局应急附条件批准阿兹夫定片用于治疗新型冠状病毒;2023 年1 月13 日,公司收到国家药品监督管理局出具的阿兹夫定化学原料药上市申请批准通知书;2023 年1 月18 日,国家医保药品目录调整新闻发布会上,公布阿兹夫定片正式纳入国家医保药品目录,定价11.58 元/片/3mg。

    特色原料药及中间体:产能瓶颈已解决,逐步释放产能实现发展。公司此前受制于产能,随着原料药生产基地的有序推进,公司产能瓶颈已解决。 具体品种来看,公司现有产品恩替卡韦、双环醇、泊沙康唑、西他沙星、奈必洛尔、非布索坦等在国际市场占有率位居前列,新品种舒更葡糖纳等有望形成良好接力。

    制剂:仿创结合打开长期成长空间。仿制药方面,公司与STADA 签订战略合作协议,就化学仿制药制剂产品联合开发及全球化营销开展长期全面合作;STADA 为超过百年的德国大药厂,在全球约120 个国家销售其产品,产品获批后可在多国放量。创新药方面,治疗缺血性脑卒中的重磅品种1.1类新药布罗佐喷钠临床II 期试验已完成。

    盈利预测与投资建议:公司三大业务板块协同发展,技术实力强、产能已储备,成长动力清晰。阿兹夫定片纳入医保有望贡献一定业绩弹性,为公司未来发展提供更多确定性。我们预计公司2022-2024 年归母净利润2.25/3.43/5.36 亿元,对应PE 49/32/21X,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:产能建设不及预期、阿兹夫定销售不及预期、药物研发进度不及预期、汇率波动、生产、环保等风险。