投资要点

    　　原料药产业开始步入高速成长阶段。公司的主要产品是特色原料药及医药中间体，具有手性结构多、研发难度大、技术壁垒高、生产工艺独特等特点。目前，我国已经成为全球第一大原料药生产国与出口国，种类齐全，产能旺盛，而且价格低廉。我国原料药市场近年来产量和销量均不断增长，自2010 至2014年以来化学原料药工业总产值的年均复合增长率达到16.53%，未来仍有增长潜力。

    　　实现“医药中间体、原料药、制剂”的一体化升级。公司将以在肝病类、呼吸系统类、心脑血管类、高端氟产品类、前列腺素类和抗菌类等细分市场的竞争能力以及所具有的核心竞争优势为基础，巩固原料药及医药中间体的核心竞争力及市场地位，在不断扩大现有产品市场份额的同时，加大新产品的市场投放速度，并利用研发优势，积极开发具有特色原料药，同时致力于研究具有自主知识产权的新药，并加快向制剂领域发展，确保公司未来持续增长的能力。

    　　估值与投资建议：我们预计公司2017-2019年EPS（按照发行4000万新股计算）分别为：0.39、0.48、0.61元，考虑到可比公司的PE 水平，行业周期及公司的盈利增长情况，给予公司2017年25-30 倍PE，我们认为公司的合理价格在9.75-11.7元左右。按照本次新股发行方式，发行价格为7.81元，建议在此价位申购。

    　　风险提示： 重要客户依赖风险、市场竞争风险、产品研发和技术创新风险。