事件描述

    　　景旺电子发布2024 年三季报：2024 年前三季度，公司实现营业收入90.78 亿元，同比+17.11%；实现归母净利润9.04 亿元，同比+29.14%。单三季度来看，公司实现营业收入32.11 亿元，同比+15.06%、环比+2.76%；实现归母净利润2.48 亿元，同比-16.38%、环比-26.80%。

    　　事件评论

    　　多元产能布局，产品结构有望进一步升级。景旺电子是国内少数产品类型能全面覆盖到硬板、软板、软硬结合板、类载板、HDI 板等多种产品类别的厂商。从中长期角度来看，随着人工智能、低空飞行、卫星通信、人形机器人、无人驾驶等新兴应用领域的发展和技术进步，PCB 行业仍将迎来较大机遇和向上空间。高频、高速、低损耗、散热性能佳的高性能PCB、HDI 及高速FPC 的需求将持续增长，有望推动行业新一轮成长。公司具备充足的产能和技术储备，也在不断拓展各细分领域的头部客户，未来随着产品结构进一步升级，公司高端产能进一步扩充，公司收入规模和盈利能力仍有较大提升空间。

    　　技术为驱，高端数通产品注入成长动能。公司研发实力稳步提升，技术创新显著突破，当前公司已实现EGS/Genoa 平台高速PCB 稳定量产，同时在Birth stream 平台高速PCB等产品技术上取得重大突破；在AI 服务器领域，公司成功开拓了软板和软硬结合板在数据中心的应用产品，同时在高阶HDI、高多层PTFE 板等产品上实现了重大突破；高速通信领域，公司800G 光模块、通信模组高阶HDI 等产品实现批量出货，112G 交换路由PCB 取得重大技术突破。公司持续提升研发投入强度，运营效能持续提升，控本增效取得明显成效，使得公司收入和利润获得较大幅度的提升。

    　　维持“买入”评级。公司近年来不断提升产品技术水平，在高阶HDI、高多层PCB 和多层FPC 类等产品上积累了雄厚的技术实力，积极推进汽车与数通领域的布局领域，坚持发展高阶，紧跟市场潮流与趋势。展望后市，公司将围绕智能网联车辆及无人驾驶运营场景的实际需求进行相关产品的进一步开发和部署，积极争取相关项目机会，相关客户合作进展稳步推进。数通＆汽车双轮驱动有望打开公司第二增长极，带动公司业绩增长。预计2024-2026 年公司将实现归母净利润12.74 亿元、15.31 亿元、18.68 亿元，对应当前股价PE 分别为20.61 倍、17.15 倍、14.05 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、技术创新不及预期；

    　　2、下游需求增长不及预期。