2021 三季报：营业收入67.6 亿元，同比去年增长37.2%，归母净利润为7.09 亿元，同比去年3.58%。其中Q3 单季营收24.2 亿元，同比增长35.51%；归母净利润2.47 亿元，同比增长19.33%；扣非净利润2.23 亿，同比增长15.80%。符合预期。

    　　成本持续上涨，2021Q3毛利率继续负重前行。2020 年毛利率28.32%，同比微增。2020Q4以来，上游CCL、铜箔等原材料成本逐季上涨，公司毛利率下滑明显，2021 前三季度毛利率24.3%。其中2021Q3 单季毛利率23.4%，环比微降0.2pct；归母净利率10.18%。

    　　积极开拓多个领域新客户，为新增产能做好准备。公司下游客户广泛分布在通讯设备、计算机及网络设备、消费电子、汽车电子、工业控制及医疗等行业，抗单一行业波动风险的能力较强。2020 年，为了针对珠海景旺多层刚性板项目、高端HDI 板项目、龙川景旺FPC二厂等新增产能提前做好客户储备，公司加强对工控、医疗、宅经济相关、新能源等应用领域产品的市场开发，大力引进了5G 基建、伺服器、智能终端、无线耳机等领域客户。

    　　客户：公司多次获得海拉、华为、中兴、OPPO、维沃（vivo）、海康威视、信利、罗技、松下、大疆等国内外知名客户授予的优秀供应商称号。2019 年累计客户数量为981 家。

    　　聚焦汽车电子与5G 创新方向。国内少数覆盖刚性电路板、柔性电路板和金属基电路板等产品类型的厂商。5G 高频功放板、天线板、高速高多层、汽车ADAS 77G 毫米波雷达微波板、新能源汽车充电桩埋嵌铜块厚铜板等高附加值产品实现批量生产能力。根据N.T.Information 的全球PCB 制造商排名，2020 年公司名列全球百强PCB 企业第21 名。

    　　深圳景旺、龙川景旺、江西景旺和景旺柔性是公司目前的主要生产基地，向HDI/HLC 等高端产品拓展。深圳景旺拥有超过20 年的生产经验，积累了较强的技术实力和人才队伍，定位于技术难度较高的刚性板、特殊板（如高频板、刚挠结合板和厚铜板等）以及柔性板；龙川景旺生产运营逾10 年，培养了经验丰富的技术人员，主要定位于中小批量刚性板，另外建设有专门的柔性板工厂和金属基板工厂；江西景旺是行业内最领先的自动化工厂之一，具有较强的规模化制造能力，主要定位于大批量板。2021H1，珠海景旺高多层（HLC）工厂和HDI(含SLP)工厂已正式投产，极大提高了公司高端产品的制程能力。

    　　下调盈利预测，维持买入评级。由 于2021 年PCB 行业持续受上游铜箔及CCL 成本上涨影响，将2021/22/23 年归母净利润预测12.3/14.7/16.6 亿元下调至9.7/12.8/15.8 亿，当前市值对应2021/22 年PE 仅21/16X，维持买入评级。