2019 年业绩符合预期

    　　19 年营收63.3 亿元，同比增长27%；归母净利润8.37 亿元，同比增长4.3%。Q4 单季度公司实现营收18 亿元，同比增长33.7%；归母净利润2.06 亿元，同比增长18.0%；盈利能力稳健，净利率约为11.47%，与2019Q3 相当。公司业绩符合市场预期，在江西工厂产能利用率持续提升带动下，公司单季度收入持续增加，四季度收入创历史新高。

    　　产能提升推动公司收入持续成长

    　　公司目前拥有深圳、龙川、江西、珠海四个生产基地，PCB 年产能预计在500 万平米，其中深圳60 万平米、龙川140 万平米、江西一二期合计300 万平米。FPC 年产能约为180 万平米。同时公司在珠海正在积极布局高端HDI 产能，一期项目产能60 万平米，2019 年Q4 开始建设，计划在2024 年Q1 将投产。2019 年收入同比增加13.5 亿元，其中收购珠海双赢FPC 收入3.77 亿元，同比增加约3.6 亿元；江西基地16.2 亿元，同比增加4 亿元，同比增长33%；龙川基地收入28.98亿元，同比增加4.8 亿元，增长20%。

    　　新基建发力，PCB 全能选手迎来时代机遇

    　　随着5G 商用、大数据、云存储、智能手机、汽车四化等下游需求蓬勃发展带动中国PCB 产业快速增长。19 年公司投入研发2.97 亿元，聚焦在高多层、高频、高散热和特殊材料产品领域，深入开展了高速PCB、高频功放板、PTFE/LCP 等材料加工技术、任意层HDI 技术、高导热PCB 等技术研发，5G 高频功放板、5G 高频天线板、5G 高速高多层、汽车ADAS 77G 毫米波雷达微波板、新能源汽车充电桩埋嵌铜块厚铜板等高附加值产品实现批量生产能力。产能叠加新技术放量，将推动公司的持续成长。

    　　风险提示：新基建不及预期，市场竞争加剧。