2022Q4 需求不佳导致价格价差承压，看好业绩拐点到来，维持“买入”评级1 月30 日，公司发布2022 年年度业绩预亏公告，公司预计2022 年实现归母净利润-2.3 亿元到-1.5 亿元，与2021 年同期相比，出现亏损。Q4 下游需求持续低迷，长丝价差承压，导致Q4 亏损程度加大。结合业绩预告，我们下调2022 年，维持2023-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年实现归母净利润-2.05（-6.38）、12.56、18.05 亿元，对应EPS 分别为-0.13（-0.41）、0.82、1.18 元/股，当前股价对应PE 分别为-61.9、10.1、7.0 倍。我们认为长丝行业低点已过，随需求修复，当前基本面已经发生改善，未来向上弹性可期，维持“买入”评级。

    2022Q4 需求持续低迷，涤纶长丝价差承压，导致亏损程度加大根据公司公告，2022Q4 公司归母净利润亏损4.3-5.1 亿元，归母扣非净利润亏损5.0-5.8 亿元，亏损程度较Q3 进一步加深，结合行业公开数据和基本面情况，业绩符合预期。据我们测算，主营产品POY 在2022Q4 的价差为943 元/吨，较Q3下滑229 元/吨，PTA 价差在2022Q4 为115 元/吨，较Q3 下滑181 元/吨，此外我们预计产品跌价对库存损益亦有一定影响。下游需求低迷，价差承压，造成公司上市以来的首次亏损。我们认为，公司盈利能力已触及底部区域，随下游需求复苏，基本面已发生好转，据Wind 数据，截至1 月19 日，POY 库存天数为19.8天，较11 月高点34.7 天下降14.9 天，截至1 月30 日，POY 价差为1,124 元/吨，逐步修复至盈亏平衡附近，预计未来随需求复苏进一步修复，业绩弹性大。

    长期看好涤纶长丝行业集中度提升，公司作为龙头将穿越周期迎来业绩拐点短期来看，下游需求或逐步回暖，公司盈利能力将有望修复，业绩弹性较大。长期来看，长丝行业集中度有望持续提升，我们认为行业经过本轮冲击之后，公司作为行业龙头保持规模优势，产能扩张持续推动，未来有望获得超额利润。

    公司横向和纵向协同发展，产能释放稳健，未来成长动能充足。我们继续看好公司将穿越周期，迎来业绩拐点。

    风险提示：产能释放不及预期、油价大幅波动、下游需求持续萎靡。