本报告导读：

    　　Q2 长丝需求回暖，产销、价差好转。公司围绕“两洲两湖”基地和“三千（ 千万吨聚酯、千万吨 PTA 和千亿营收）”目标稳步前进，一体化布局日渐完善。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持盈利预测及目标价。我们预计公司2021-2023年EPS1.79/2.20/2.72 元，增速为317%/22%/24%。维持目标价27.0 元。

    　　维持增持评级。

    　　业绩符合市场预期。2021H1 公司实现营业收入236.8 亿元，同比增长74.57%；归母净利润13.2 亿元，同比增长561.2%。对应Q2 单季度公司实现营业收入128.63 亿元，同比增长51.31%；归母净利润8.23 亿元，同比增长475.5%。报告期内纺服产业链景气回升，长丝价差扩大，产销好转。2021H1 公司长丝产量258.04 万吨，销量251.65万吨；其中Q2 长丝产量133.87 万吨，销量148.60 万吨。长丝上半年净利润11.81 亿元，Q2POY 行业平均价差1597 元/吨，长丝盈利改善。2021H1 独山能源净利润1.16 亿元，PTA 受产能扩张周期与上游原材料涨价的成本制约，Q2 价差维持弱势，叠加二季度公司PTA 装置检修，预计公司Q2PTA 总体盈亏平衡。

    　　“三千”征程稳步前进。公司现有长丝产能600 万吨，市占率近12%；预计到2021 年底公司长丝产能达到630 万吨，涤纶短纤产能达到60万吨。PTA 现有产能500 万吨，规划扩产400 万吨，预计2024 年PTA产能将达到1000 万吨。公司围绕“两洲两湖”基地，稳步推进产能投放，朝着“三千”（千万吨聚酯+千万吨PTA+千亿营收）征程迈进。

    　　催化剂：长丝-PTA 产销好转、价差扩大。

    　　风险提示。原油价格大幅波动风险，项目进展不及预期风险。