事件：公司发布2021 年半年度业绩预告，预计2021 上半年实现归母净利润13-13.5 亿元，同比增长549-574%，预计实现扣非归母净利润12.75-13.20 亿元，同比增长1408-1461%。根据公司公告测算，预计21Q2 公司实现归母净利润8.03-8.53 亿元，扣非归母净利润7.79-8.54亿元，创上市以来单季度盈利新高。

    　　21Q2 涤纶长丝与PTA价格价差环比21Q1 持续扩张。据我们引用wind数据测算，21Q2 公司主营产品涤纶长丝及PTA 价格价差均环比扩张，DTY-PTA 价差基本稳定。其中POY/FDY/DTY/PTA 价格21Q2 环比21Q1 分别增长9.5%/10.1%/4.3%/12.8%，价差21Q2 环比21Q1 分别扩张16.6%/18.9%/-1.2%/21.0%。

    　　立足“一洲两湖”，全面进入快速发展期，成长属性明显。新凤鸣当前产业布局聚焦“一洲两湖”，未来将向外扩张，跟随产业链集聚迁移方向。未来计划于江苏新沂建设270 万吨聚酯新材料一体化项目，洲泉建设200 万吨短纤、100 万吨长丝及30 万吨聚酯薄膜项目，独山港建设400 万吨PTA 以及210 万吨长丝项目。据公司年报，公司在实现“两个500 万吨”目标规划后，进一步向“两个千万吨”目标进发。

    　　后疫情时代，景气周期向上，龙头企业尽享周期红利。服装产业链在消费复苏，库存回补等因素推动下有望迎来一轮需求拉动的景气周期，涤纶长丝景气度有望持续上行，新凤鸣有望尽享景气周期上行红利。

    　　盈利预测与投资建议。结合当前情况，我们上修盈利预测，预计公司21-23 年EPS 分别为1.97/2.17/2.44 元/股，考虑到公司行业龙头地位与相互契合的上下游配套，我们给予21 年业绩14 倍PE 估值，对应合理价值27.58 元/股，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示。长丝需求下滑；投产进度低预期；生产安全事故。