本报告导读：

    纺织需求持续回暖，长丝产销、价差好转，公司业绩超预期。公司长丝-PTA产能稳步投放，一体化布局日趋完善。

    投资要点：

    维持增持评级，上调盈利预测及目标价。长丝行业景气回暖，上调盈利预测，我们预计公司2021-2023 年EPS1.79/2.20/2.72 元（原预测值为1.48/1.91/2.21 元），增速为317%/22%/24%。结合可比公司估值，给予公司2021 年15 倍估值，上调目标价至27.0 元。增持。

    业绩超市场预期。预计2021H1 公司实现归母净利润13-13.5 亿元，同比增长549%-574%；对应Q2 单季度公司实现归母净利润8-8.5 亿元，同比增长462.9%-497.9%。下游纺织需求持续回暖，同时原油价格上行下游备货意愿增强，根据CCF 统计数据，Q2 行业长丝平均产销超过100%；长丝行业景气回暖，价差环比继续扩大，2021Q2POY 行业平均价差1597 元/吨。PTA 受产能扩张周期与上游原材料涨价的成本制约，Q2 价差维持弱势，叠加二季度公司PTA 装置检修，预计二季度PTA 利润贡献有限。

    长丝-PTA 产能稳步投放。公司长丝产能稳步投放，独山能源60 万吨纤维于7 月初投产，目前公司长丝产能扩大至600 万吨，同时进入涤纶短纤领域，预计2021 年底涤纶短纤产能60 万吨。公司PTA 产能500 万吨，规划扩产400 万吨，预计2025 年PTA 产能将达到1000 万吨以上。公司重点布局“一洲两湖”的同时开拓新沂第四生产基地，保障远期成长性。

    催化剂：PTA、长丝价格及价差好转。

    风险提示。原油价格大幅波动风险，项目进展不及预期风险。