事件：2021年7 月 4 日，新凤鸣发布《关于公司全资孙公司独山能源年产60 万吨智能化、功能性差别化聚酯纤维项目投产的公告》，公司全资子公司浙江独山能源有限公司投资建设的年产 60 万吨智能化、功能性差别化聚酯纤维项目于 2021 年 7 月 4 日正式投产。

    　　点评：

    　　长丝产能将达到 600 万吨。2021 年 4 月 13 日，中跃化纤二期 HCP7装置投产，新增产能 30 万吨/年，加上本次独山能源 60 万吨聚酯纤维项目投产后，2021 年至今新增实际产能约 100 万吨/年，公司总产能达到 600 万吨/年。本次公司投产项目是新凤鸣首套一头两尾熔体直纺装置，引进世界先进水平的高速 POY、FDY 卷绕机，利用新凤鸣自主研发的“5G+工业互联网平台”，打造出行业内具有先进性、示范性、引领性的智能工厂。该项目依托独山能源 500 万吨 PTA 项目，在原料就地输送降低物流成本的同时，还可以利用 PTA 装置余热发电优势，反向供电自用降低生产成本；依托区位化的公用工程布局，能够有效降低成本。该项目是平湖地区首套聚酯纤维产能，实现公司在“一洲两湖”地区聚酯纤维的全覆盖。根据公司 2020 年年度报告，公司计划的 100 万吨涤纶长丝新增产能提前完成，全年成长性得到有力保障，年内还有计划的 60 万吨短纤产能还未投产。

    　　规划产能+景气周期，短中期成长性确定。公司规划产能包括独山能源400 万吨 PTA 和 210 万吨聚酯（已投产 60 万吨）；中友化纤 200 万吨短纤、100 万吨聚酯及 30 万吨聚酯薄膜；中磊化纤 180 万吨聚酯纤维；新沂基地 270 万吨聚酯材料一体化项目。预计到 2025 年之前，公司PTA 产能将达到 1000 万吨，未来公司涤纶长丝产能将突破 1000 万吨，实现石化产业链中下游产能翻倍。就长丝景气度而言，主要关注两个方面：一方面是长丝行业盈利能力回升至 2019 年疫情前的同期水平；另一方面是纺服行业或将在 2021 年-2023 年迎来新一轮补库存周期，终端需求进入补库存周期的复合增速，两方面加总将打开长丝终端需求的增长空间。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为24.08 亿元、28.33 亿元和 30.04 亿元，EPS（摊薄）分别为 1.72 元/股、2.02 元/股和 2.14 元/股，对应 2021 年 7 月 2 日的收盘价，PE 分别为 11 倍、10 倍和 9 倍。我们看好公司聚酯产能扩张加速，叠加聚酯景气度复苏向上，公司未来仍有较高成长性，我们维持公司“买入”评级。

    　　风险因素：上游原材料价格上涨的风险；公司新建产能投产不及预期的风险；下游需求修复不及预期的风险；原油和产成品价格剧烈波动的风险。