本报告导读：

    公司近日发布2019 年半年报，业绩超市场预期，5G 加速未来公司业绩有望边际改善。

    投资要点：

    维持“增持”评级，维持2019 年目标价30.79 元不变。我们维持贝通信2019-2021 年归母净利润2.31 亿、2.81 亿和4.2 亿，对应EPS分别为0.68 元、0.83 元和1.24 元不变，维持2019 年目标价30.79元，维持“增持”评级不变。

    5G 加速工程建设行业复苏，公司业绩超预期。2019 年上半年公司营收6.4 亿，同比增长22.93%，归母净利润4203.9 万，同比增长20.54%，考虑今年6 月6 日工信部刚发放5G 商用牌照，2019 年上半年属于4G尾声5G 前夕，营收及归母净利润增幅均超20%实属不易，超市场预期。截止目前，公司已参与了中国移动武汉、上海、广州、沈阳等地的5G 无线基站建设，并对5G 通信网络建设的技术和特点进行研究，提前进行技术和人员储备，考虑公司在中国移动集采项目中标中多数位居前列，5G 时代业绩有望超预期。

    5G 全面铺开建设先行，公司优先受益带来业绩边际改善。5G 全面铺开提速，各大运营商对通信网络建设的投资会持续加大，5G 基站及传输网络建设优先启动。公司九成以上业务均来自于工程建设，随着5G 大规模建设陆续加速开展，预计公司未来业绩边际改善明显。公司在行业中积累了良好口碑，良好的客户口碑正向促进业绩的持续稳健发展，良性循环5G 时代有望延续，未来高成长性确定性较强。

    催化剂：5G 规模商用，5G 相关工程建设招标采购。

    风险提示：中美贸易战带来行业不确定性风险，5G 规模商用不达预期。