本报告导读:
4G 时代公司依靠扎实的工程建设质量获得客户高度信赖,集采中标位居前列,5G 商用在即建设先行,公司有望再次腾飞,业绩有望超预期。
投资要点:
首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2019-2021年营收分别为20.13 亿元、24.16 亿元和31.41 亿元,归母净利润为2.31 亿元、2.81 亿元和4.2 亿元,对应EPS 分别为0.68 元、0.83 元和1.24 元。
考虑5G 建设加快,公司通信网络建设业务的需求将持续增加,参考PE 及APV 两种估值方法,结合可比公司估值水平,给予公司2019年45.5 倍PE 估值,目标价30.94 元,首次覆盖,给予“增持”评级。
集采中标位居前列,5G 时代业绩有望超预期。受益公司在中国移动项目中标数量中处在行业领先地位,公司业绩快速增长,其中2018年公司实现营收和净利润17.51 亿元(+28.75%)和1.46 亿元(+23.73%),2019Q1 公司营收和净利润同比增长率更是达到超预期的212.25%和150.09%。良好的客户口碑正向促进业绩的持续稳健发展,良性循环5G 时代有望延续。
5G 商用提速建设先行,公司优先受益带来业绩边际改善。5G 商用提速,各大运营商对通信网络的投资会持续加大,5G 基站及传输网络建设优先启动。公司9 成业务均来自于工程建设,随着5G 大规模建设陆续开展,预计公司未来业绩边际改善明显。公司在行业中积累了良好口碑,脚踏实地,5G 时代有望继续争创佳绩,树立新标杆。
催化剂:5G 商用提速,5G 试商用取得突破,5G 相关牌照发放。
风险提示:未来行业竞争加剧带来公司市场份额下降风险;运营商投资不及预期;贸易战为行业发展带来不确定性。