业绩简评

    　　2024 年8 月28 日公司披露半年报，上半年实现营收17.9 亿元，同比下降25.4%；实现归母净利润4.22 亿元，同比增长44.7%。

    　　其中，Q2 实现营收10.9 亿元，同比下降17.7%；实现归母净利润3.35 亿元，同比增长109.4%，其中风电场股权转让贡献投资收益2.7 亿元；实现扣非归母净利润0.82 亿元，同比下降43.3%。

    　　经营分析

    　　主要产品量价承压，盈利能力基本维持：上半年市场需求疲软叠加行业价格竞争持续,公司产品销量及价格均有所下降。但从毛利率看，上半年公司球墨铸铁类产品实现销售收入17.0 亿元，毛利率19.3%，较去年全年提升约1.0pct，仍然维持较好水平，主要受益于产品结构优化以及供应链协同加强，各项成本费用管控有效。

    　　合同负债大幅增加，下半年风电场开工回暖业绩有望修复：公司半年报披露合同负债为0.67 亿元，同比去年增加0.65 亿元。公司合同负债皆为预收合同货款，半年报合同负债规模创近三年新高，随着下半年进入风电装机旺季，风电场开工逐步回暖，公司订单有望逐步兑现，业绩有望实现修复。

    　　费用控制良好，Q2 销售、管理费用率同环比下降：公司Q2 销售、管理费用率分别为0.30%、3.28%，同比下降0.56pct、0.54pct，环比下降0.52pct、3.03pct。上半年公司不断优化组织框架、流程，费用控制逐步改善。

    　　开展大宗原材料期货业务，有望平抑原材料价格波动风险：公司发布公告，拟投入保证金不超过1.2 亿元开展大宗原材料期货业务，交易品种包括不限于矿粉、焦炭等有色金属及化工材料等与公司生产经营有关的期货品种。公司主要产品中直接材料及制造费用分别约占成本的50%、20%。上游金属及焦炭等能源商品波动对成本影响较大，公司开展期货业务有望平抑原材料价格波动，降低成本大幅变动的风险，保障现金流的稳定。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　根据公司半年报及我们对行业最新判断，调整2024-2026 年归母净利润预测至7.3、8.0、9.3 亿元，对应PE 为13、12、10 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动；下游竞争加剧；下游需求不及预期。