公司深耕铸件产业多年，技术优势显著。经历了风电抢装景气周期后，成长为风电铸件行业领先企业。陆海风平价后，受到终端降价诉求与大宗涨价影响，铸件行业整体盈利有所下滑；公司通过产能高质量扩张、持续降本增效，盈利能力已有显著修复，Alpha 属性仍较为鲜明。此外，公司依托自身产能与技术优势，积极横向布局各项新业务，其核废料罐业务目前已具备量产能力，有望打破海外垄断。

    　　公司简介。公司成立于1992 年，并于2016 年上市；公司专注于铸件产品制造，一方面，致力于做大做强风电铸件和塑料机械铸件两大板块，另一方面通过球墨铁厚大断面技术的研究贯通，积极布局多领域，目前在重工装备领域形成了独有的竞争优势。公司预告，2023 年归母净利润为4.5-5.2 亿元，同比增长30.7%-51.0%；扣非归母净利润为3.73-4.43 亿元，同比增长40.9%-67.3%。

    　　管理层深耕铸件行业，技术优势突出。公司高管人员均有较长从业经历，管理经验丰富；同时对行业有较为深刻的认识，比较重视公司在技术研发上的持续投入，近5 年研发费用占比均在3.8%以上。在重工装备领域，积累了多项关键技术成果。

    　　产品竞争力强，龙头地位将进一步稳固。公司作为铸件行业龙头，在近年行业整体盈利承压的情况下，一方面，在积极扩张产能、优化产能结构，补足精加工产能短板；另一方面，开展成本技改项目，提升资源整合能力与人效，截至2023 年Q3，盈利能力已率先修复。持续产能高质量扩张与降本增效，将进一步稳固公司在铸件行业的龙头地位。

    　　风电行业盈利有望逐步企稳。风机通过大型化的技术变革，总体成本快速下降；但在抢装景气周期中，制造业扩产幅度大。同时，下游对制造端的降本诉求仍然比较强。因此，风电行业竞争较为激烈，近几年整机盈利水平有所承压。展望未来，随着近期乡村风电政策的落实、海风审批限制因素逐渐捋顺，我国风电装机有望稳定增长；产业链盈利承压，也将压制后续厂商扩产节奏，产业链供需态势有望好转，盈利水平或逐步企稳。

    　　积极布局新业务，核废料罐有望打破海外垄断。公司以大规模风电铸件产能为支撑，通过球墨铸铁领域多年的技术积累，积极布局核电、铸钢等新业务领域。其自主研发的核废料罐运输产品，被鉴定为国际先进水平，目前已具备量产能力。作为国内率先实现核废料罐产业化的企业，公司有望打破海外企业在该产品领域的垄断。

    　　投资建议：考虑公司转让新能源运营资产的受益，预计2023、2024 年归母净利润为4.78、7.22 亿元，对应PE27x、18x，给予“增持”评级。

    　　风险提示：风电装机不及预期、公司产能投产不及预期、降本增效不及预期等。