业绩总结：2023年前三季度，公司实现营业收入35.3亿元，同比增长6.1%；实现归母净利润3.5 亿元，同比增长107.2%；扣非归母净利润3.1 亿元，同比增长194.2%。其中三季度公司实现营收11.3 亿元，同比下降11.8%；实现归母净利润0.6 亿元，同比下降9.3%；扣非归母净利润0.5 亿元，同比下降7.6%。

    Q3盈利能力短期承压，研发投入持续加大。2023 年前三季度公司毛利率/净利率分别为19.5%/10%，同比增长9.1pp/4.8pp；2023Q3 毛利率/净利率分别为15.1%/5.3%，环比分别下降7.4%/6.7%，主要系产品销量减少，新项目投产折旧及成本费用增加所致。费用方面，2023 前三季度销售费用率为0.8%，与去年持平；管理费用率（含研发费用）为9.5%，同比增长1.7pp，其中公司研发费用率为5.3%，同比提升0.7pp；财务费用率为-2.4%，同比下降0.2pp。

    海风建设有望迎拐点，风电铸件龙头充分受益。2023年以来，海风受项目审批滞后等因素影响，招标和建设数据不及预期。进入9 月，各省多海风项目加速推进落地。其中，9月江苏首个平价海风项目国能龙源射阳1GW 海风项目核准开工；10 月广东省7GW省管海上风电项目竞配确认落地，海风建设拐点初显，参考历年年底风电存在抢装现象，四季度海风装机有望进一步修复。此外，“十四五”进入倒计时，考虑1 年建设期，2024 年海上风电有望实现招标、开工两旺。公司为国内风电铸件龙头，铸件主轴产品主要应用于海上风电，有望充分受益海风回暖迎来量利齐升。

    产能建设稳步推进，多元布局构筑盈利新增点。截至报告期末，公司已具备年产70 万吨铸件的铸造产能和年产32 万吨精加工产能，另有年产22 万吨大型铸件精加工项目处于建设中，并预计24 年开始逐步投产释放，助力公司中长期发展。此外，公司横向布局核废料储存罐产品和合金钢，并具备生产制造能力，合金钢业务规模有望持续扩大。

    盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年营收分别为51.1 亿元、66.4 亿元、79.6 亿元，未来三年归母净利润同比增速分别为44.4%/56.1%/37.4%。公司产能规模逐步扩大，有望率先受益风电行业复苏，推动公司盈利能力向好，维持“持有”评级。

    风险提示：原材料价格上涨的风险；市场需求量波动导致产能利用率不足风险；汇率波动影响公司海外业务的风险。