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日月股份(603218)机构评级研报股票分析报告

 
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日月股份(603218):盈利持续环比改善 看好全年量利齐升

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2023-04-30  查股网机构评级研报

  事件:

      日月股份披露2022 年年报及2023 年一季报。2022 年,公司实现营收48.65 亿元,同比+3.3%,归母净利润3.44 亿元,同比-48.4%,扣非归母2.65 亿元,同比-52.9%。2023 年Q1 营收10.73 亿元,同比+9.3%,归母净利润1.31 亿元,同比+120.8%,扣非归母1.12 亿元,同比+329.0%。

      投资要点:

      大宗降价+技改盈利持续改善 受益于呋喃树脂、生铁废钢价格下跌以及焦改电,公司毛利率持续环比改善,由2022 年Q1 历史低点8.7%持续环比改善,2022Q4 毛利率18.1%,环比+6.2pct,2023Q1毛利率20.4%,环比+2.3pct。

      大宗下行趋势明确,盈利有望提升 受房地产开工不足等预期影响,2023Q1 黑色系反弹至高点后于4 月持续下行。公司原材料铸造生铁报价跌至3650 元/吨(4 月24 日数据),已达到两年内最低点,如进一步下跌将跌至2020 年四季度前的低位。受益于原材料成本下降,公司盈利能力有望大幅提升。

      70 万吨铸造+54 万吨精加工产能逐步释放 截至2022 年底,公司具备48 万吨铸造产能,甘肃一期 10 万吨于2023 年1 月进入试生产,13.2 万吨开工建造,建设完成后可具备70 万吨铸造产能。目前公司具备22 万吨精加工产能,甘肃10 万吨精加工产能2023 年1月进入试生产,22 万吨募投项目精加工产能在建,全部建成将具备54 万吨精加工产能。

      量利齐升:需求提升+成本改善+扩产+海风占比提升 2022 年受疫情影响,国内风电新增装机仅为37.6GW。2023 年有望迎来装机大增,CWEA 预测陆风60GW+,海风8~10GW,风机上游零部件需求旺盛。公司产能持续跟进,甘肃10 万吨铸造+精加工产能有望在2023 年释放。大宗降本叠加精加工产能提升叠加海风占比提升,预期公司盈利能力持续改善,配合公司扩产节奏,实现量利齐升。

      盈利预测和投资评级 大宗降价叠加下游需求旺盛,公司有望实现量利齐升。由于行业竞争加剧,单吨产品价格下降,我们下调公司盈利预测,预计2023-2025 年归母净利9/11/13 亿,对应PE  23X/19X/17X,维持“买入”评级。

      风险提示 上游原材料价格波动,风电装机不及预期,行业竞争加剧,公司回款能力下降,政策变动等。

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