事件：公司发布2022 年半年报，2022H1 实现营业收入20.40 亿元，同比下降18.01%，实现归母净利润1.02 亿元，同比下降78.18%；其中2022Q2 实现归母净利润0.43 亿元，同比和环比分别下降78.24%和28.07%。

    　　国内风电装机建设放缓致风电铸件销量和盈利承压，下半年风电需求复苏叠加原材料价格下跌将推动盈利改善。2022H1 受疫情和“抢装潮”后市场短期回调影响，公司风电铸件出货同比有所下降，2022H1 实现销量19.18 万吨，同比下降17.01%。盈利方面，公司主要原材料价格2022H1 维持高位运行，成本端仍面临一定压力，毛利率同比下降17.29 个pct 至9.47%；但2022 年5 月以来原材料价格已步入下行通道，对盈利能力的改善正逐步体现，公司毛利率已从2022Q1 的8.73%环比提升1.43 个pct 至2022Q2 的10.16%。

    　　展望2022H2,原材料价格自今年高位以来已累积一定降幅，公司盈利压力有望在2022H2 得到进一步改善；在出货量方面，随着疫情得到控制后风电项目陆续开工，下半年风电装机规模将显著提升（根据水电水利规划设计总院预测，2022年新增风电装机规模超56GW，下半年新增43GW，环比高增230%），公司风电铸件产品在2022H2 的销量及盈利能力环比均有望显著提升。

    　　“两海战略”稳步推进，铸造与精加工产能逐步落地保障业绩高增。公司产能持续扩张，截至2022 年7 月公司已形成年产48 万吨的铸造产能规模，日星铸业13.2 万吨铸造产能和日月甘肃（一期10 万吨）风力发电关键部件项目已动工建设，投产后铸造产能将超70 万吨/年；公司同时稳步推进精加工产能短缺短板工程，2022 年7 月已形成22 万吨精加工能力，后续“年产22 万吨大型铸件精加工项目”处于规划落实中，加上日月甘肃一期项目（10 万吨），投产后将形成54 万吨精加工产能规模。此外，公司紧跟行业变化趋势开发海外市场，目前尝试在塞尔维亚筹建生产基地，积极开拓欧洲市场，“两海战略”的稳步推进将保障公司铸件产品的销量提升与盈利增长。

    　　维持“买入”评级：随着2022 年5 月起钢价持续下跌，对公司后续盈利能力带来一定支撑，我们上调23/24 年盈利预测，预计公司22-24 年实现归母净利润5.46/10.07/12.94 亿元（维持/上调11%/上调11%），对应22-24 年EPS 为0.56/1.04/1.34 元，当前股价对应22-24 年PE 为46/25/19 倍。碳中和背景下风电作为重要抓手之一新增装机量有望逐年提升；公司作为铸件龙头可供应全球风电主机厂，在全球风电装机持续提升和产能稳步扩张背景下业绩有望重回增长轨道，维持“买入”评级。

    　　风险提示：风电装机不及预期、原材料价格降幅不及预期、补贴政策不及预期。