事件：公司发布21 年年报及22 年一季报。21 年公司实现营业收入47.12亿元，同比下降7.80%；实现归母净利润 6.67 亿元，同比下降31.86%。

    　　22Q1公司实现营业收入9.81 亿元，同比下降21.83%，环比下降19.94%；归母净利润0.60 亿元，同比下降78.15%，环比下降38.44%。

    　　原材料价格大幅上涨，公司盈利能力有所下降。21 年公司综合毛利率、净利率分别为20.29%/14.13%，同比下降8.15/5.03pct，公司盈利能力同比下降主要由于成本端材料价格大幅上涨。

    　　21 年铸件销量小幅下滑，注塑机铸件表现亮眼。21 年公司风电行业、注塑机行业分别实现收入37.40/8.21 亿元，同比-16.05%/+49.74%。21 年公司实现铸件销量44.44 万吨，同比下降3.29%，其中风机铸件销量33.14万吨，同比下降12.50%，注塑机铸件销量10.12 万吨，同比增长35.09%。

    　　22 年国内风电行业需求有望回暖。据我们不完全统计，21 年国内风机招标量超过62GW，我们预计22 年国内风电新增装机量有望达58GW，同比+26%，公司下游风电需求有望回暖。

    　　公司产能持续扩张，规模化优势有望持续显现。截至21 年底，公司已拥有铸件产能48 万吨。随着公司在建产能逐步落地，未来公司将形成年产60 万吨铸造产能及44 万吨精加工产能规模，公司规模化生产优势有望进一步显现。

    　　投资建议：预计22-24 年公司归母净利润为6.65/9.04/11.44 亿元，YoY-0.3%/+35.9%/+26.5%，EPS 为0.69/0.93/1.18 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：风电新增装机量不及预期、原材料价格上涨风险、产能扩张不及预期