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    　　日月股份发布2021 年第三季度报告

    　　日月股份发布公告，2021 年前三季度累计实现营业收入34.87 亿元，同比下滑6.62%，累计归属于上市公司股东的净利润为5.71亿元，同比下滑18.68%。

    　　其中2021 年三季度单季公司实现营业收入9.98 亿元，同比下滑33.39%，单季度归属于上市公司股东的净利润1.01 亿元，同比下降65.48%。

    　　简评

    　　铸件龙头，产能持续扩张

    　　日月股份主要从事大型重工装备铸件的研发、生产及销售，产品包括风电铸件、塑料机械铸件和柴油机铸件、加工中心铸件等其他铸件，主要用于装配能源、通用机械、海洋工程等领域重工装备。截至三季报，公司已拥有年产40 万吨铸件的产能规模，最大重量130 吨的大型球墨铸铁件铸造能力。公司自2020 年5 月开始建设的年产18 万吨海装关键铸件项目（二期8 万吨），预计将在2021 年4 季度初结顶并开始产能爬坡，建设完成后公司将形成年产48 万吨的铸造产能规模。与此同时，公司新规划的13.2万吨铸造产能已开始建造。

    　　受原料成本上涨，公司毛利率明显下滑

    　　2021 年三季度，公司单季度营业收入9.98 亿元，同比去年下降33.39%，环比二季度下降19.05%。主要原因为三季度铸件销量减少所致，我们判断部分原因与三季度能耗双控有一定关联，铸件行业能耗较高，拉闸限电可能导致产量下滑。此外公司主要原材料为生铁和废钢，三季度全国生铁产量下滑了9.87%，公司原料供应出现一定困难，同时生铁价格同比上涨了37.34%，废钢价格同比上涨了42.99%，成本提升明显。下游风机价格也在快速下探中，使得公司通过涨价转嫁成本的可能性降低。公司三季度单季度毛利率同比去年大幅下降16 个百分点，环比二季度也下降了超过10 个百分点，正是目前风电产业链整体降本的写照。

    　　给予“增持”评级

    　　由于今年风电主机的快速降价，风电项目全投资IRR 平均超过7%，带来风电装机订单的增长。从上半年全行业的招标情况看，超过32GW 的招标量已经接近去年全年水平，将支撑起明年风电行业的发展。此外，在风光大基地的建设和30、60 碳中和的背景下，我们预测国内风电新增装机“十四五”期间将保持10%以上的年均复合增长。公司订单饱满，后续产能扩张后将回复增长势头。

    　　综上所述，我们预计2021-2023 年公司将分别实现营业收入50.98/63.72/73.83 亿元，归母净利润7.98/11.94/13.89 亿元，对应EPS 分别为0.82/1.23/1.43 元，PE 分别为43.7/29.2/25.1，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：1、海上风电需求大幅下滑；2、铸件价格大幅下滑；3、产品成本大幅提升。