事件：日月股份发布2021 年半年度报告。

    　　上半年出货量稳步增长，二季度原材料价格上涨，业绩承压。2021 年上半年，公司实现产量23.46 万吨，同比提升10.71%，实现销量23.12 万吨，同比提升13.00%，出货量稳步增长。报告期内，公司实现营收24.88 亿元，同比上升11.34%，实现归母净利润4.69 亿元，同比上升15.04%。其中二季度在主要原材料价格大幅上涨的背景下，公司单季度实现营收12.33 亿元，同比下降12.05%，实现归母净利润1.97 亿元，同比下降29.08%，盈利能力承压。

    　　一体化产能快速增长，进一步提升成本竞争力，龙头地位稳固。截止2020年底，公司铸件产能规模达到40 万吨，年产18 万吨海装关键铸件项目（二期8 万吨）预计将在2021 年4 季度完成建设，2021 年底，公司将形成48万吨铸造产能，此外，公司新规划的13.2 万吨铸造项目已开始建造，项目投产后将形成60 万吨铸造产能。精加工方面，公司持续推进产能建设，补全短板，首期“年产10 万吨大型铸件精加工项目”已经达产，“年产12万吨海装关键铸件精加工项目”将于2021 年四季度完成建设，预计2021年底将形成22 万吨精加工产能，此外，公司定增“年产22 万吨大型铸件精加工项目”处于建设准备阶段，建成后公司将形成44 万吨精加工产能，进一步提升成本竞争力。

    　　积极响应风机大型化趋势，打破行业大型产品加工能力瓶颈。在风机大型化趋势加速的背景下，大型产品加工能力的缺失成为行业发展的瓶颈，公司积极响应行业大型化趋势，2020 年大型风电铸件出货超过5 万吨，2021 年上半年出货达到6.8 万吨，年内有望形成22 万吨大型产品精加工产能，成为全球大型化风电铸件产品主力供货方。

    　　依托金属加工技术，向核电装备与合金钢领域延伸，打造公司业务新增长点。

    　　公司依托在风电铸件领域积累的球墨铸铁厚大断面技术，积极向核电、合金钢等其他下游领域延伸，其中核电乏燃料转运储存罐已完成第一个样机的生产和交付，具备批量制造能力，合金钢领域公司成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品，实现了小批量出货，有望加速推动公司多元化发展战略。

    　　盈利预测：预计公司 2021~2023 年实现归母净利润 11.07/14.85/16.50亿元，对应估值32.4/24.1/21.7 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：风电行业需求不及预期，钢材价格大幅上涨。