事件：21H1公司实现营业收入24.88亿元，同比+11.34%；实现归母净利润4.69亿元，同比+15.04%。其中21Q2公司实现营业收入12.33亿元，同比-12.05%；实现归母净利润1.97亿元，同比-29.08%。

    　　原材料价格上涨导致盈利能力下降。21H1公司综合毛利率为26.76%，同比-1.71pct，主要受大宗商品价格上涨影响；净利率为18.83%，同比+0.59pct。

    　　铸件销量稳健增长，大兆瓦铸件占比持续提升。21H1公司实现铸件销量23.12万吨，同比+13%。其中风机铸件销量17.30吨，同比+4%，4MW以上铸件实现交付6.8万吨，大铸件出货占比持续增长；注塑机产品销量5.82万吨，同比+54%，注塑机业务销量快速增长，主要受下游以新能源汽车为主的行业需求快速增长带动，叠加目前正处于存量注塑机的集中更换周期。

    　　风电铸件产能持续扩张，出货结构有望不断优化。公司产能建设持续推进，21年底公司有望形成年产48万吨铸造产能和22万吨精加工产能，同时公司有13.2万吨铸造产能已开始建造，22万吨精加工产能处于建设准备阶段。公司盈利能力较强的大铸件及精加工产品出货量占比有望持续提升，从而支撑公司盈利能力保持稳健。

    　　投资建议：考虑到原材料价格涨幅较大，公司短期盈利能力受到一定压力，我们下调了盈利预测，调整前预计21-23年公司归母净利润为 12.73/16.25/21.23亿元，调整后预计21-23年公司归母净利润为9.26/13.49/17.80亿元，同比-5.5%/+45.7%/+32.0%，对应 EPS为0.96/1.39/1.84元。

    　　考虑到公司大铸件及精加工产能持续扩张，产品出货结构有望不断优化，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，新产品研发及认证不及预期，原材料价格波动风险。