公司发布2021 年中报，盈利稳步增长。公司铸件行业龙头地位稳固，产能总量稳步扩张、结构持续优化；维持买入评级。

    支撑评级的要点

    2021H1 盈利增长15%：公司发布2021 年中报，上半年实现营业收入24.88亿元，同比增长11.34%；实现归属于上市公司股东的净利润4.69 亿元，同比增长15.04%；扣非后盈利4.46 亿元，同比增长11.56%；2021Q2 盈利1.97 亿元，同比下降29.08%，环比下降27.78%。

    盈利能力小幅下降：上半年由于大宗金属原材料快速上涨，公司盈利能力略有承压，上半年综合毛利率同比下降1.71 个百分点至26.76%，其中2021Q2 毛利率24.66%，同比、环比分别下降5.10、4.17 个百分点。

    风电板块大型铸件销量大幅增长：上半年公司实现铸件产量23.46 万吨，同比增长10.71%，销量23.12 万吨，同比增长13%。其中4MW及以上大型风电铸件交货6.8 万吨，超过2020 年全年水平。风电行业实现收入20.07亿元，同比增长3.79%。

    注塑机需求旺盛，收入增长逾六成：注塑机主要下游汽车行业快速复苏，公司积极将产能向注塑机产品转换，出货量稳步增长，上半年公司注塑机产品销量同比增加53.93%，收入达到4.25 亿元，同比增加63.37%。

    产能稳步扩张、结构优化：公司年产18 万吨海装关键铸件项目（二期8万吨），建成后公司将拥有铸造产能 48 万吨；新规划的13.2 万吨铸造产能已开始建造。精加工产能方面，年产12 万吨海装关键铸件精加工项目预计将在2021Q4 建设完成，年产22 万吨大型铸件精加工项目下半年将开始建设，建设完成后公司将形成 44 万吨精加工产能，精加工短板进一步补齐，有望进一步巩固公司行业龙头地位与竞争优势。

    估值

    结合公司 2021 年中报与行业情况，我们将公司2021-2023 年预测每股盈利调整至1.12/1.40/1.74 元（原预测每股盈利为1.28/1.51/1.90 元），对应市盈 31.4/25.2/20.2 倍；维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    原材料价格出现不利波动；价格竞争超预期；风电行业需求不达预期；海外贸易摩擦风险；新冠疫情影响超预期。