公司发布20 20年报和2021 年一季报。2020 年公司营业收入51.11 亿元，同比增长46.6%;归母净利润9.79 亿元，同比增长94.1%；扣非归母净利润9.59 亿元，同比增长95.45%。2021Q1 公司营业收入12.55 亿元，同比增长51%；归母净利润2.72 亿元，同比增长109%；扣非归母净利润2.54 亿元，同比增长103%。

    　　大兆瓦新产能投产，订单量利齐升，2020 年业绩高增长。2020 年公司风电业务营业收入44.55 亿元，同比增长55.93%，毛利润12.9 亿元，同比增长75.92%；注塑机业务营业收入5.48 亿元，同比增长0.37%，毛利润1.3 亿元，同比增长0.62%。全年产销两旺，实现销量 45.95 万吨，同比增长38.57%，实现产量 46.62 万吨，同比增长40.21%。2020年高增长原因系（1）订单饱满。公司作为风机铸件龙头，近两年新投的大兆瓦铸件产能具有稀缺性，订单饱满，产能充分释放；（2）订单结构优化，高附加值订单量增加，毛利率提升。公司近两年新投项目主要为大兆瓦铸造和精加工产能，从而带动海上风电、国际客户等高附加值订单增加，风机铸件毛利率从25%提升至29%。（3）降本增效效果初显，期间费用占比下降。

    　　大兆瓦产能稀缺性凸显，2021 年在手订单饱满，Q1 业绩持续高增长，全年增长可期。

    　　目前公司在手订单饱满，下半年随着新日星2 期8 万吨项目投产，公司订单量仍有提升空间，全年增长可期。

    　　投资建议：公司为风机铸件龙头，下半年随着新日星2 期投产，产能将进一步提升。公司近两年新投大兆瓦产能具有稀缺性，订单中海上风电、国际客户等高附加值订单占比逐步提升。随着公司销售渠道的进一步打开，公司周期属性弱化、成长属性进一步强化。我们调整了盈利预测，预计2021、2022、2023 年公司EPS 为1.34 元、1.74 元、2.15 元，对应（基于4 月23 日）PE 为25.7、19.9、16.0 倍，维持审慎增持评级。

    　　风险提示：风电装机不及预期，原材料价格大幅波动，海外疫情影响需求，海外贸易摩擦加剧等