事件：日月股份发布2020 年和2021 年一季度报。

    　　2020 年业绩符合预期，一季度盈利能力继续提升。根据公司公告，2020年公司实现收入51.11 亿元，同比增长46.61%，实现归母净利润9.79 亿元，同比增长94.11%，2021 年Q1 公司实现收入12.55 亿元，同比增长50.71%，实现归属母公司净利润2.72 亿元，同比增长108.88%。2020 年在风电抢装大背景下，公司产销量大幅提升，推动业绩高速增长。2021 年以来，公司产能陆续向上游延申，毛利率继续提升，2021 年Q1 公司销售毛利率达到28.83%，环比去年Q4 提升2.94pcts。

    　　加强管理经营效率，费用率同比去年大幅下降。2020 年积极降本增效，销售费用、管理费用控制合理，研发费用和三项费用占收入比例由2019 年的8.41%降低为7.48%（口径还原后对比），费用率降低提升公司盈利能力。

    　　2020 年风电产品出货高速增长，海上风电产品出货超过5 万吨。2020 年公司年产40 万吨的铸件产能利用率饱和，并积极推进海装关键铸件项目建设，2020 年公司实现风电铸件销售37.88 万吨，同比增长48.35%，其中海上风电出货超过5 万吨，比2019 年1.36 万吨出货实现大幅增长，成为海上风电铸件的主力供货方。

    　　积极布局精加工产能，构建“一体化”产业链。截止2020 年底，公司已有40 万吨铸造产能，并预计年产18 万吨海装关键铸件（二期8 万吨）项目在2021 年3 季度开始生产，2021 年将形成48 万吨铸造产能规模。另外公司积极推进精加工产能建设，“年产12 万吨海装关键铸件精加工项目”有望在2021 年中期达产，“年产22 万吨大型铸件精加工项目”也已经开始着手设计和建设。后续项目达产后，公司有望形成年产48 万吨铸造产能和44万吨精加工产能，实现产线“一体化”布局，成本竞争力提升。

    　　盈利预测：预计公司2021~2023 年实现归母净利润12.68/15.84/17.75 亿元，对应估值27.0/21.6/19.3 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期，钢材价格大幅上涨。