事件：2024 年10 月24 日，比依股份发布2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现总营收14.80 亿元（+17.46%），归母净利润1.02 亿元（-42.08%），扣非归母净利润0.99 亿元（-40.49%）。

    　　2024Q3 收入高增，期待业绩改善。1）收入端：单季度看，2024Q3 公司营收6.19 亿元（+51.60%），或受益于产效提升，新品逐渐爬坡，空炸规模加速成长，未来受益于原有客户深度合作大单持续兑现、新客户加速拓展，主业收入规模提升或具备持续性，咖啡机等产品矩阵不断丰富亦有望带来新增量。2）利润端：2024Q3 归母净利润0.34 亿元（-30.61%），短期有所承压，期待业绩改善。

    　　2024Q3 盈利能力短期承压，看好利润水平提升空间。1）毛利率：

    　　2024Q3 毛利率15.25%（-6.69pct），或系大客户基础款订单利润水平较薄，新品上线初期利润率偏低，劳务用工占比较大所影响。期待后续新品规模起量产效进一步提升，新订单带动产品结构优化，高毛利产品比例增加，叠加自有员工比例上升，整体毛利率具备改善空间。2）净利率：2024Q3净利率5.18%（-6.70pct）。3）费用端：2024Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.07/2.78/2.49/1.32% ， 分别同比+0.24/+0.18/-1.14/+1.63pct，整体费用率水平较为稳定。

    　　投资建议：行业端，智能化升级或带动空炸行业规模提升，咖啡机蓝海赛道前景广阔。公司端，自有AI 智慧平台建设或拉升全线产品竞争力，咖啡机未来有望增厚业绩，期待收购卓朗品牌加大饮水系列产品布局，环境、清洁等多品类拓展赋能长期。我们预计，2024-2026 年公司归母净利润分别为1.84/2.14/2.66 亿元，对应EPS 分别为0.98/1.14/1.41 元，当前股价对应PE 分别为15.89/13.69/11.04 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料及人工成本上涨、经营规模扩大带来的管理风险、下游需求波动、汇率波动、技术和市场风险等。