事件：公司发布2023 年三季报。23Q1-Q3 公司实现营收12.60 亿元，同比+19.63%；归母净利润1.76 亿元，同比+33.67%；扣非归母净利润为1.67 亿元，同比+39.85%；毛利率为21.73%，同比+4.62pct。归母净利率为13.94%，同比+1.46pct。23Q3 单季公司实现营收4.08 亿元，同比+22.72%；归母净利润0.49 亿元，同比-12.49%；扣非归母净利润为0.51 亿元，同比-1.90%；毛利率为21.94%，同比+1.41pct；归母净利率为11.88%，同比-4.78pct。

    　　预计外销保持快增，内销静待回暖。低基数效应叠加外销增势较好，公司23Q3收入保持快增，但受大客户采购节奏影响，增速环比有所放缓。分区域看，外销方面，预计外销仍延续二季度增势。内销方面，据AVC 数据，23Q3 国内空气炸锅线上销额同比-54.56%，预计23Q3 公司内销承压。

    　　受汇率变动影响，Q3 业绩短期承压。23Q3 毛利率同比+1.41pct，但归母净利率同比-4.78pct。Q3 毛利率同比提升反映出公司经营层面保持稳健，产品结构优化及供应链降本增效继续提振毛利率。23Q3 销售/管理/研发/财务费用率同比-0.22 /+0.15 /-0.18 /+2.06pct，管理费用率因股份支付费用有所提升，销售及研发费用率同比优化，但财务费用率同比大幅提升，主要系汇率变动影响，从而拖累当期净利率表现。

    　　空气炸锅新订单陆续落地+咖啡机新品类持续拓展，长期空间可期。主业方面，公司与飞利浦的新一轮空气炸锅合作周期确定，多个大客户订单有望陆续落地，公司空气炸锅业务将迎来发展新阶段；新业务方面，公司积极布局咖啡机、制冰机业务，公司已完成数款半自动咖啡机的研发生产并与国内外品牌客户签订订单，此外，公司与业内资深人士共同组建咖啡机品牌团队，联手打造咖啡机及咖啡生活周边产品中高端品牌，推动品牌出海。

    　　盈利预测与评级：我们调整盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为1.21 /1.43/1.62 元，10 月24 日收盘价对应动态PE 分别为14.6 /12.4 /10.9，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业需求疲软、原材料大幅上涨、行业竞争加剧