公司公布2022年中报：22H1 公司实现营收7.20 亿元，同比-5.24%；归母净利润0.76 亿元，同比+43.46%；扣非归母净利润为0.67 亿元，同比+30.56%；毛利率为15.54%，同比+0.52pct。归母净利率为10.54%，同比+3.58pct。22Q2单季公司实现营收3.52 亿元，同比-19.14%；归母净利润0.50 亿元，同比+67.98%；扣非归母净利润为0.47 亿元，同比+61.44%；毛利率为18.27%，同比+3.28pct；归母净利率为14.31%，同比+7.42pct。

    外冷内热，Q2 营收承压。分区域看，22H1 公司内销/外销分别为1.46 /5.71亿元，同比+332.25% /-21.23%。单季度看，预计22Q2 内销延续高增，外销受海外通胀影响或出现双位数下滑。分品类看，22H1 公司空气炸锅/空气烤箱/油炸锅/其他产品分别实现收入5.13 /1.01 /0.71 /0.33 亿元，同比+10.99%/-14.21% /-39.55% /-47.35%。22H1 公司空气炸锅营收增长稳健，其余品类表现承压。

    盈利结构优化，汇兑收益增厚业绩。22Q2 公司盈利改善，主要系：1）内销占比提升优化毛利率结构。22H1 内销/外销毛利率为19.50%/14.08%，22H1内销占比提升至20.40%，同比+15.94pct。伴随公司内销业务扩张，盈利结构有望进一步优化。2）汇兑收益显著增厚公司当期业绩。Q2 以来人民币贬值持续增厚公司业绩，22H1 公司财务费用中汇兑收益同比增加0.24 亿元。从筹资活动产生的现金流看，22Q2 汇率变动下现金及现金等价物增加0.36 亿元。

    截至22H1，公司货币资金及应收账款中美元净头寸分别为252 万美元、4142万美元。下半年美元仍处加息周期，预计汇率变动将持续利好公司业绩。公司以22H1 业绩测算，其他变量不变，若人民币对美元（外币）升值/贬值5%，公司净利润减少/增加1474 万元。

    盈利预测与评级：预计公司2022-2024 年营收分别为16.84 /19.75 /22.75 亿元，同比增长3.1% /17.3% /15.2%；归母净利润为1.62 /1.74 /1.93 亿元，同比增长35.2% /7.4% /10.9%；对应8 月9 日收盘价的PE 分别为20.03x /18.65x /16.82x。

    首次覆盖，予以“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料价格波动、行业需求疲软、出口汇率波动风险