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爱婴室(603214)机构评级研报股票分析报告

 
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爱婴室(603214):双品牌协同发展 加速推进门店优化调整

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2023-04-07  查股网机构评级研报

  公司2022 年营收同比增长36.46%,归母净利润同比增长16.97%4 月6 日,公司公布2022 年年报:2022 年实现营业收入36.19 亿元,同比增长36.46%,实现归母净利润0.86 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.61 元,同比增长16.97%,实现扣非归母净利润0.54 亿元,同比增长85.58%。

      单季度拆分来看,4Q2022 实现营业收入9.98 亿元,同比减少0.06%,实现归母净利润0.41 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.29 元,同比增长3.01%,实现扣非归母净利润0.32 亿元,同比增长28.32%。

      公司2022 年综合毛利率下降1.72 个百分点,期间费用率下降1.92 个百分点2022 年公司综合毛利率为28.54%,同比下降1.72 个百分点。单季度拆分来看,4Q2022 公司综合毛利率为29.72%,同比上升0.12 个百分点。

      2022 年公司期间费用率为25.65%,同比下降1.92 个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为20.95%/3.41%/1.29%,同比分别变化-1.38/ -0.20/-0.34 个百分点。4Q2022 公司期间费用率为24.71%,同比上升0.83 个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为20.30%/3.39%/1.02%,同比分别变化+0.35/+1.07/ -0.60 个百分点。

      积极拓展O2O 即时零售,加速门店优化调整

      2022 年公司以单店质量为核心,对现有门店加速优化调整,新增线下门店30家,关闭85 家,其中,爱婴室品牌门店新增19 家,关闭28 家,贝贝熊品牌门店新增11 家,关闭57 家。同时,公司积极拓展O2O 即时零售场景,截至2022年末已有超460 家门店入驻美团、饿了么及京东到家平台,2022 年公司O2O平台营业收入同比增长7 倍以上。产品方面,2022 年公司不断完善产品矩阵,营养食品类月复合增长率超10%。

      维持盈利预测,维持“增持”评级

      公司业绩基本符合预期,我们维持对公司2023/2024 年归母净利润的预测0.99/1.11 亿元,新增对公司2025 年归母净利润的预测1.20 亿元。公司“爱婴室”“贝贝熊”双品牌融合进程顺利,线下门店不断优化调整,O2O 业务发展迅速,有利于公司巩固自身市场竞争地位,维持“增持”评级。

      风险提示:业内竞争加剧,门店拓展不及预期,兼并效果不达预期。

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