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爱婴室(603214)机构评级研报股票分析报告

 
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爱婴室(603214)三季报点评:线上增速亮眼 归母净利扭亏

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2022-10-28  查股网机构评级研报

事件:2022 前三季度公司实现营业收入26.22 亿元,同比+58.52%;归母净利润0.45 亿元,同比+33.51%;扣非归母净利0.22 亿元,同比+410.96%。

    公司Q3 实现营业收入7.53 亿元,同比+46.99%,环比-25.75%;归母净利润为0.04 亿元,同比+127.67%,环比-90.79%;扣非归母净利润-0.06 亿元,同比+72.31%,环比-113.91%。

    分业态来看,电商业务和母婴服务营收增长显著。报告期内,线上电商实现收入5.10 亿元,同比+321.87%,毛利率17.75%,同比-2.12pct;母婴服务实现0.17 亿元,同比+63.65%,毛利率13.92%,同比+4.49pct;门店销售实现19.12 亿元,同比+38.48%,毛利率25.63%,同比-0.54pct;批发业务实现0.16 亿元,同比+19.17%,毛利率2.38%,同比-16.86pct。

    分产品来看,奶粉增速亮眼。报告期内,奶粉类实现收入15.58 亿元,同比+89.80%,毛利率18.18%,同比-2.40pct;毛利较高的棉纺类,实现收入1.73 亿元,同比+14.03%,毛利率43.88%,同比+3.53pct;食品类和用品类收入依然居前,分别实现2.02/4.38 亿元,同比+51.80%/+26.90%。

    受低毛利业务占比提升影响,毛利率微降。报告期内综合毛利率为 28.08%,同比-2.57pct,主要受毛利率较低的奶粉业务占比提升影响。费用方面,报告期内公司销售/管理/财务费用率均有改善,分别为 21.20%/3.42%/1.40%,同比分别-2.57pct/-0.97pct/-0.24pct。

    公司继续深耕“渠道+品牌+多产业”战略,加强品牌整合,优化自有门店,提高运营效率。报告期内,公司门店数量共477 家(新开14 家,闭店63家),已签约待开店13 家,预计今年Q4 开业。

    投资建议:我们预计公司 2022-2024 年EPS 分别为0.57/0.80/0.97 元/股,维持“增持”评级。

    风险提示:出生人口持续下滑风险;疫情反复风险;门店拓展不及预期风险

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