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爱婴室(603214)机构评级研报股票分析报告

 
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爱婴室(603214):受疫情反复和费用投入影响 三季报业绩下滑

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2021-10-28  查股网机构评级研报

事件:前三季度收入小幅增长,业绩明显下滑

    公司发布三季报:2021 年前三季度实现营收16.54 亿元(+2.71%),归母净利润0.34 亿元(-47.51%),业绩明显下滑。我们认为,母婴连锁店业态受益三胎政策红利,公司围绕“品牌+全渠道”布局,稳步推进区域扩张,仍具备较强竞争力。

    考虑到疫情反复影响、新店培育和并购整合投入,我们下调盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润为0.88(-0.54)/1.15(-0.74)/1.45(-0.98)亿元,对应EPS 为0.62(-0.38)/0.81(-0.51)/1.02(-0.69)元,当前股价对应PE 为34.3/26.3/20.9倍,估值合理,维持“买入”评级。

    疫情反复,线下门店承压、电商实现较快增长,毛利率则有所下滑分渠道看,2021 年前三季度公司门店销售收入13.81 亿元(-1.49%);电商业务重点发力,营收1.21 亿元(+52.88%)实现高增长。分产品看,奶粉/用品/食品类分别实现营收8.21/3.45/1.33 亿元,整体表现稳健。盈利能力方面,奶粉毛利率20.58%(-2.64pct)下滑,我们预计主要系促销力度加大所致;整体毛利率为30.65%(-0.01pct),同比基本持平。费用方面,2021 前三季度公司销售/管理/财务费用率分别为23.77%/4.39%/1.64%,同比+1.31pct/+0.47pct/+1.50pct,我们预计主要系电商等新业务布局和人员投入带来费用增加所致,此外,公司财务费用率提升受新租赁准则影响。

    围绕“品牌+全渠道”布局,多管齐下提升综合竞争力围绕“品牌+全渠道”战略,公司多维加码布局:(1)建立品牌声量,优化商品结构、供应链,向上游商品端(玩具等)延伸;(2)渠道拓展:前三季度新开/闭门店28/20 家,期末门店总数298 家,另有已签约待开店13 家;拟收购华中母婴零售龙头贝贝熊,全国化扩张稳步推进;广泛布局综合电商平台、新兴社交平台和私域流量资源运营;(3)布局托育早教等母婴服务,实现业态横向拓展。

    公司深耕母婴零售多年,多管齐下助力品牌力和综合竞争力持续提升。

    风险提示:疫情反复、竞争加剧、收购整合效果不及预期等。

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