爱婴室发布2021 半年报：2021 年上半年实现收入11.42 亿元，同比增长4.18%；归母净利润0.47 亿元，同比增长6.13%，扣非归母净利润0.27 亿元，同比下降12.06%。摊薄EPS 为0.33 元；加权平均净资产收益率4.59%，经营性现金流净额-0.86 亿元，同比减少170.47%。

    　　简评及投资建议：

    　　1、公司1H21 收入11.42 亿元，同比增长4.18%；归母净利0.47 亿元，同比增长6.13%；毛利率提高1.04pct 至31.19%。其中，1Q 收入增长4.64%至5.43亿元，归母利润增长25.89%至0.11 亿元；2Q 收入增长3.76%至5.98 亿元，归母利润增长1.2%至0.36 亿元，业绩增长主要受电商渠道拉动。

    　　（A）分产品，1H21 奶粉类收入5.6 亿元同比增长2.44%，毛利率下降3.04pct至20.72%；用品类收入2.4 亿元同比下降4.08%，毛利率上升3.19pct 至28.30%，以上两项为主要收入来源。棉纺类收入1.05 亿元同比增长15.16%，毛利率上升6.48 至42.96%；婴儿抚触类收入840 万元同比增长115.69%，毛利率上升8.13pct 至9.68%，增速明显。此外食品类、玩具类、车床类分别实现收入8681/4024/411 万元，毛利率分别为30.79%/32.53%/27.94%。

    　　（B）分地区，1H21 上海地区收入下降4.61%至4.78 亿元，毛利率下降0.80pct至26.17%；浙江/江苏地区保持较快增长，浙江收入增长9.24%至1.95 亿元，毛利率下降1.54pct 至25.37%，江苏收入增长9.51%至1.9 亿元，毛利率增加2.39pct 至26.27%。此外，福建/重庆/广东分别实现收入1.56/0.23/0.06 亿元，同比增长4.51%/6.11%/247%。

    　　（C）分渠道，上半年公司持续加码电商平台业务，公域方面，继续围绕全渠道零售平台建设，通过天猫、京东、拼多多等官方旗舰店进行线上销售与推广，并在微信、抖音、小红书、微博等社交平台持续宣传与造势，联合品牌开展线上直播20 余场，充分获取更多公域流量；私域方面，公司通过自营APP、微商城小程序、门店到家小程序等项目，入驻饿了么、美团等外卖平台，有效发掘并运营私域流量资源。1H21 线上电商收入增长34.4%至0.8 亿元，收入占比提升至7%，毛利率下降1.1pct 至12.0%。

    　　1H21 线下门店收入略增0.2%至9.5 亿元，毛利率提高0.4pct 至27.2%，公司积极优化门店位置，调整低坪效门店，新开18 家、关闭10 家，营业面积达18.8万平米同比增长8.6%，期末共有门店298 家、已签约待开业14 家。

    　　风险提示：新生儿出生率出现下降趋势；消费习惯变迁；人才短缺等。