公司2020 年营收同比减少8.29%,归母净利润同比减少24.43%公司公布2020 年年报：2020 年实现营业收入22.56 亿元，同比减少8.29%；实现归母净利润1.17 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.82 元，同比减少24.43%；实现扣非归母净利润0.83 亿元，同比减少33.71%。

    　　单季度拆分来看，4Q2020 实现营业收入6.46 亿元，同比减少10.10%；实现归母净利润0.52 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.37 元，同比减少21.68%；实现扣非归母净利润0.43 亿元，同比减少15.63%。

    　　公司2020 年综合毛利率上升0.31 个百分点，期间费用率上升2.42 个百分点2020 年公司综合毛利率为31.53%，同比上升0.31 个百分点。单季度拆分来看，4Q2020 公司综合毛利率为33.71%，同比下降1.59 个百分点。

    　　2020 年公司期间费用率为25.48%，同比上升2.42 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为21.40%/3.89%/0.19%，同比分别变化1.56/ 0.34/0.52 个百分点。4Q2020 公司期间费用率为22.88%，同比下降0.36 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为18.74%/3.81%/0.33%，同比分别变化-0.72/ -0.48/ 0.84 个百分点。

    　　丰富自有产品矩阵，加速全渠道零售平台建设

    　　截止报告期末，公司持续优化商品结构，拓展营养品品类，重点发力乳铁蛋白、DHA 等，推进成人奶粉、成人洗护、卫生巾等试点。公司围绕全渠道零售平台建设，开发微商城小程序、爱婴室到家小程序等项目发掘私域流量；组建电商营销团队，与天猫平台、京东平台、拼多多平台等开展合作，获取公域流量，促进业绩增长。

    　　下调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司受疫情冲击较大，业绩略低于预期，我们下调对公司2021/2022 年EPS 预测11%/10%分别至0.99/1.20 元，新增对2023 年预测1.42 元。公司不断推进商品结构优化，加强线上营销能力，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。