chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

赛伍技术(603212)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

赛伍技术(603212):1H23业绩低于预期 丰富产品矩阵助力盈利向好

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2023-09-01  查股网机构评级研报

1H23 业绩低于我们预期

    公司公布1H23 业绩:收入22.21 亿元,同比-1.66%;归母净利润0.5 亿元,同比-71.25%,对应每股盈利0.11 元;2Q23 单季度收入11.8 亿元,同比+1.67%,环比+13.35%,归母净利润0.17 亿元,同比-80.16%,环比-48.49%,低于我们预期,主要系光伏胶膜量价降低、消化高价库存粒子导致盈利能力下降,以及交通电气材料盈利承压、需求减少所致。

    发展趋势

    2Q23 下游组件需求不及预期,公司盈利略有承压。分业务来看,2Q23 公司背板销量为0.39 亿平,同比-3.2%,环比-4.2%,销售均价为9.44 元/平,同比-20.4%,环比+3.6%;胶膜销量为0.64 亿平,同比+49.77%,环比+4.30%,销售均价为9.68 元/平,同比-32.92%,环比+2.98%。我们认为Q2 受硅料价格不断下降影响,组件厂商存在观望情绪,导致需求不及预期。目前伴随硅料价格见底企稳,组件开工率大幅提升,胶膜背板需求有望大幅提振,同时公司胶膜高价原料库存已消化完毕,下半年利润修复可期。

    光伏业务产品结构持续优化,看好公司在N 型时代实现弯道超车。公司加大光伏领域技术研发力度,推进N 型组件封装方案变革。胶膜方面,公司于2 月实现适用于HJT 组件的转光胶膜(Raybo film)量产,1H23 光转膜出货量环比+413.67%,目前客户从华晟新能源扩大至5 家,同时推动转光剂国产化降低成本。背板方面,产品矩阵不断完善,黑色高反光背板已向头部组件厂商天合、阿特斯、爱旭等形成销售。我们看好公司把握N 型时代机遇,技术难度高、高净值产品出货占比提升带动盈利向好。

    动力电池材料新品层出不穷,消费电子材料业务放量可期。公司通过降低代工比例、优化工艺流程推动老产品降本,同时不断研发保持技术领先优势。目前CCS 热压膜、高剪切蓝膜等竞争优势明显,新品高耐热绝缘膜批量出货。此外,公司吴江九龙工厂新增产能逐渐释放,支撑消费电子材料业务放量,我们认为公司业务多元化趋势持续,有望迎来业绩第二增长曲线。

    盈利预测与估值

    由于公司盈利承压,我们下调2023/2024 年净利润74%/65%至1.29/2.54亿元,维持跑赢行业评级,考虑下半年及明年胶膜盈利修复确定性强,我们将估值中枢切换至2024 年,下调目标价28%至18.44 元,对应24 年32xP/E,较当前股价有11%上行空间,当前股价对应2024 年29x P/E。

    风险

    下游需求不及预期,原材料价格波动风险,产品技术迭代风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网