事件：11 月11 日，异质结创新技术成果分享会在上海举行。会上，赛伍技术和华晟新能源签订了全面战略合作暨长期供货协议，根据协议，华晟新能源将有总计约10GW 异质结HJT 电池组件会采用赛伍技术的UV 光转胶膜，这也是UV 光转胶膜这一款新产品在行业内首次签署长期供货协议。

    率先开发成功UV 光转胶膜，助力HJT 组件降本增益。相比于P 型电池片，HJT 电池片的TCO 非晶/微晶对紫外光、酸及湿热环境更为敏感，极易引起电池片功率衰减甚至失效。UV 光转胶膜将光子响应较低的紫外光转化成响应更高的蓝光或红光，很好地解决TCO 膜层和非晶硅膜层吸收紫外线降低电池电流的问题，增加异质结HJT 电池发电功率并提高可靠性。公司率先开发成功UV 光转胶膜，产品此前测试已实现单组件增益8-10W，能助力组件端提升发电效率1.5-2%，并且在直接暴晒3000 小时条件下仅有0.04%的衰减，50 年时间中也仅仅衰减2%，为异质结HJT 电池组件降本增益提供了重要解决方案。

    独家技术&原料享红利期，有望充分受益于N 型组件放量。公司独家研发转光胶膜产品，享有独家技术壁垒；同时涉及的核心材料转光剂，也和日本供应商签订了独供协议，独家采购。公司享有转光胶膜技术&原料独供红利期，有望充分受益于N 型组件的放量。目前公司产品已在异质结HJT 组件上通过验证，并获得了华晟10GW 异质结HJT 组件转光胶膜长单；同时，公司也进一步布局TOPCon 组件，在TOPCon 组件上应用转光胶膜。未来随着N 型组件的加速放量，公司有望充分收益，带动营收和净利高增长。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年实现营收45/69/100 亿元；归母净利润分别为2.9/7.2/10.4 亿元；对应11 月16 日收盘价，PE 为51x/20x/14x。

    公司率先开发成功UV 光转胶膜，有望充分受益于N 型组件放量，维持“推荐”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动等。