事件：公司发布2022 年一季度业绩报告，实现营业收入10.98 亿元，同比增长81.85%，实现归母净利润0.89 亿元，同比增长76.33%。

    业绩持续改善，环比提升明显。一季度公司实现营业收入10.98 亿元，环比增长18.7%，实现扣非后归母净利润0.88 亿元，环比增长57.1%。剔除信用减值转回影响，测算公司利润为0.75 亿元左右，提升显著。

    背板维持高销，一季度单平盈利。一季度背板实现销量0.43 亿平，同比增长47%，实现营业收入5.23 亿元，同比增长82.16%。公司目前背板产能为1.8 亿平，一季度处于满产状态。受原材料价格上涨影响，一季度公司背板价格为12.20 元/平米，同比增长23.48%，根据测算，公司背板单平盈利为0.6 元/平米，较2021 年全年0.55 元/平米提升。

    胶膜产能有序释放，销售量及盈利双增。受2021 年公司胶膜产能爬坡影响，产能利用率持续处于爬升状态。随着胶膜产能有序释放及质量提升，公司胶膜业务改善明显。一季度公司实现胶膜出货0.37 亿平，较四季度环比略有提升，同比提升117%。一季度公司胶膜业务实现营业收入4.42 亿元，同比提升129%，根据测算胶膜单平盈利约0.7 元/平米左右，较2021 年全年改善明显。随时公司新产能达产，有望在年中实现3+亿平产能。

    投资建议：公司为稀缺的新材料平台型企业，上市开启加速成长，光伏胶膜及非光伏的新能车及3C 业务将显著提升公司收入体量及盈利能力。预计2022-2024 年EPS 分别为0.77 元、1.13 元、1.48 元，对应PE 分别为23x、16x、12x，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求下滑，行业竞争加剧，原材料供给大幅释放