业绩简评

    2024 年10 月24 日，兴通股份发布2024 年第三季度报告。2024年前三季度公司营业收入为11.62 亿元，同比增长28.18%，归母净利润为2.78 亿元，同比增长52.65%。其中，2024Q3 公司营业收入为3.90 亿元，同比增长38.42%，归母净利润为0.98 亿元，同比增长116.84%。

    经营分析

    外贸运力投入增加，推动营收同比增长。2024 年前三季度公司营收同比增长28.18%，主要系：（1）2024Q1-Q3，危化品海运市场需求增长，公司货运量相比去年同期稳步增长；（2）公司把握市场发展机遇，不断扩大危化品船队规模，内贸运营效益保持稳中有升，外贸新增2 艘船舶投入运营，运营效益有较大增长。

    毛利率同比大增，期间费用率下降。2024Q3 公司毛利率为37.5%，同比增长8.4pct，或源于自有船收入占比提升及红海危机带来外贸船运价上升。2024Q3 公司整体费用率为7.8%，同比下降1.5pct，其中销售费用率-0.4pct 至0.7%，管理费用率-1.4ct 至3.7%，研发费用率+0.1pct 至0.1%，财务费用率+0.2pct 至3.2%。受上述综合影响，公司2024Q3 年净利率增长9.1pct 至25%。

    持续以优异成绩获批运力，运力增长确定。10 月15 日，交通运输部发布2024 年运力评审结果，公司以第一名 91.2 分的成绩获得10,000 载重吨高端不锈钢化学品船运力，有望提升公司运力规模和市占率。2019 年至今，公司已连续6 年7 次累计11 个项目均以第一名的成绩获得新增运力，彰显行业龙头地位。未来公司运力增长确定，截至2024H1 公司在建化学品船舶达15.38 万载重吨，其中2024Q3 公司采取“退一进一”的方式，在国内新建1 艘油化两用船，替换“兴通油69”轮，从事国内沿海各港间散装化学品、成品油运输。

    盈利预测、估值与评级

    维持公司2024-2026 年净利预测3.6 亿元、4.4 亿元、5.2 亿元。

    维持“买入”评级。

    风险提示

    市场需求不及预期风险、运力调控政策风险、船舶安全运营风险、新增运力获取风险、燃油价格波动风险、限售股解禁风险。