事件：公司发布 2023 年第三季度报告。前三季度公司实现营收9.07亿元，同比增长61.96%；归母净利润1.82 亿元，同比增长16.09%。第三季度公司实现营收2.82 亿元，同比增长56.48%；归母净利润0.45 亿元，同比下降16.47%。

    　　点评：

    　　内贸市场占有率领先，运力规模持续扩大。截至2023 年6 月30 日，公司控制的国内在营的散装液体化学品船、成品油、液化石油气船共计25 艘，总运力达27.37 万载重吨，其中沿海省际化学品船舶19 艘（不含“兴通7”轮），运力20.34 万载重吨，载重吨相较于2022 年底增长20.09%。根据油化52HZ 数据统计，2023 上半年正常运营沿海内贸航线的液体化学品船舶（包括内外贸兼营，不含江船）为281 艘，总计载重吨为146.9 万载重吨。公司液体化学品运力规模占市场总运力约13.85%，居国内领先地位。

    　　服务能力和服务品质双一流，货量增速飞涨。截至2023 年6 月30 日，公司沿海省际省内散装液体危险货物运输自运总量为443.86 万吨（其中兴通万邦26.66 万吨），同比增长31.27%。其中，液体化学品自运量为330.53 万吨，同比增长36.81%。平均货损率为0.17‰，显著低于一般合同条款中规定的2‰-3‰的合理损耗，在满足客户需求的同时为客户创造更多价值。

    　　开拓多品类运输服务，提升综合服务力。2022 年初公司正式开展液化石油气运输业务，2022 年底开启国际散装液体化学品运输业务，业务结构进一步丰富。截至2023 年6 月30 日，公司拥有LPG 船2 艘共计6,296.3 载重吨，购买1 艘5,200m3LPG 船预计一季度投入运营；并拥有外贸化学品船4 艘共计7.23 万载重吨，在建/购买外贸化学品船5 艘共计6.29 万载重吨。同时，拟建造2 艘2.59 万载重吨外贸化学品船，正在与相关船厂洽淡合作事项。

    　　盈利预测：首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计2023-2025 年，公司实现营业收入分别为13.38/17.52/22.54 亿元，归母净利润分别为3.08/3.99/5.11 亿元，对应PE 分别为14.08x/10.88x/8.49x。

    　　风险提示：海外宏观因素变化超过预期；化工行业波动导致业绩下滑的风险；运力调控政策变化风险；运力调控政策变化风险；安全管理和环境保护风险；运力扩张及业务快速多元化风险；客户相对集中的风险；盈利预测与估值模型不及预期