水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品市场政策监管强烈，从准入门槛与新增运力环节，政策要求有序新增经营主体和船舶运力。

    而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长。2020 年国内沿海化学品运输总规模达到3300 万吨，同比增长3.13%，2016-2020 年年均复合增速在10.05%左右。而在总运力环节，2020 年全行业运力合计121.7 万载重吨，同比增长8.42%，2016-2020 年复合运力增速仅为3.43%。

    兴通目前在运力规模、客户资源、市场占有率、品牌影响力等方面处于行业领先地位。已形成强大的核心竞争力，尤其是在散装液体化学品运输领域具有绝对领先优势，公司将充分利用自身竞争优势，在核心业务方面聚力深耕、不断拓展，持续扩大市场份额，巩固行业龙头地位。2022年中报数据显示，公司实现收入规模3.8 亿元，同比增长35.02%；公司2022 年中报归母净利润为1.03 亿元，同比下降0.86%。

    上市之后运力扩张提速，公司迈入高速发展期。公司IPO 之后，继续购置船舶扩张自己的运力。

    公司将建造1 艘1.25 万吨不锈钢化学品船、1 艘5 万吨的MR 船，同时公司将计划购买市场上现有船3 艘化学品船。而在船队更新上，公司计划新建2 艘化学品船来实现置换现有的老船。购置万吨级别化学品船与MR 型成品油船，能扩大公司运力规模，进一步提升国内沿海液货危险品水上运输服务能力，助力公司经营规模稳步扩大。

    公司成长性明显，运力扩张计划有序开展，专注水上危化品运输业务。预计公司2022-2024 年实现归母净利润为2.35/3.47/4.6 亿元，对应EPS 为1.18/1.73/2.3 元，以2022 年10 月18 号收盘价计算，对应2022-2024 年PE 为28.3/19.2/14.4 倍。首次覆盖，给予审慎增持评级。

    风险提示：1）运输经营风险。2）扩张不及预期。3）燃油成本扰动净利润