本篇报告主要观点

    兴通股份：内贸液体化学品运输龙头。以2021年为例，营业收入5.67亿元，同比增长46.7%。其中化学品运输收入4.56亿元，占比达80.49%。按照内贸液体散装化学品船运力计算，公司2021年市占率为9.97%。

    公司的β：需求增长有催化，供给有序。需求端，下游炼厂产能投产将中短期推动化学品国内沿海运输需求持续增长，中长期推动内贸液化石油气、外贸化学品运输增长；供给端，供给有序增长是行业高毛利率主要原因。

    公司的α：市占率提升+能力边界扩张。第一成长曲线为内贸液体化工品运输，公司市占率持续提升。随着国内各大宗基础化工品逐渐实现自给自足及成品油供大于需，下游大型炼化企业将有望开拓国际市场、以及国内液化石油气等高附加值产品，液化石油气和外贸化学品运输将成为公司新的成长曲线。

    盈利预测及投资建议：我们预计兴通股份2022-2024年营收为7.72亿元、11.67亿元和15.72亿元，归母净利润分别为2.30亿元、3.60亿元和4.84亿元（EPS分别为1.15元、1.80元和2.42元），对应2022年10月14日收盘价32.23元PE分别为28.04倍、17.88倍和13.33倍。综合考虑公司所处赛道的特点以及未来成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：安全生产风险、宏观经济大幅不及预期、外购运力进展不及预期。