事件:兴通股份 公布2022 半年度报告。公司上半年实现营收3.8 亿元,同比+35%;实现归母净利润1亿元,同比-0.9%;实现扣非归母1亿元,同比+5.9%。分业务来看,公司化学品运输实现营收2.7 亿元,占比为70.6%,成品油运输实现营收1亿元,占比为24.9%,LPG运输实现营收0.2 亿元,占比为4.5%。

    公司整体运力规模进一步扩大,市场地位稳步提升。截至2022 年6月30 日,公司拥有散装液体化学品船、成品油、液化石油气船共计18 艘,总运力达19.9万载重吨,其中公司液体化学品运力规模占市场总运力约9.7%,居国内领先地位。随着7990 载重吨不锈钢化学品船“兴通79”轮和12000 载重吨不锈钢化学品船“兴通729”轮加入,公司的整体运力将进一步扩大,行业领先地位将进一步巩固。

    液化石油气的水路运输需求增长,客户资源优势助力LPG业务发展。公司作为国内液体化学品运输行业的龙头企业,有着优质的口碑和品牌影响力,在同为液体危险品货物运输的液化石油气运输领域,有着明显的客户资源优势。两艘3700 立方液化石油气(LPG)船于今年一季度顺利投产,公司将在该领域继续扩大规模,力争发展到行业领先地位。

    加快国际化进程,逐步扩大业务发展空间。公司主动融入以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,积极参与到国家能源运输的队伍中逐步扩大业务发展空间。报告期内公司通过在海南、香港设立子公司,拓展公司境内外液货危险品运输业务,提升公司整体的运营、管理、整合能力与市场竞争力,全面开启国际航运市场的布局。

    盈利预测与投资建议:我们看好公司液货危险品运输业务拓展,境内外市场的开拓,进一步夯实细分行业龙头地位。预计公司2022/23/24 年归母净利润分别为2.7、3.5、4亿元,EPS 分别为1.34元、1.75 元、2.01 元,对应PE 分别为25x、19x、17x。我们认为在公司长期发展战略下,化学品运输业务将保持高速增长,给予2023 年23 倍PE,对应目标价40.25 元。首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:宏观经济波动风险、燃油价格波动风险、新增运力获取风险等。