事件:

    　　快克智能4 月30 日公告2023 年报及2024 年一季报：2023 年公司实现收入7.93 亿元，同比下降12.07%；实现归母净利润1.91 亿元，同比下降30.13%；实现扣非归母净利润1.50 亿元，同比下降36.93%。2024Q1公司实现收入2.25 亿元，同比增长4.08%；实现归母净利润0.60 亿元，同比增长8.63%；实现扣非归母净利润0.49 亿元，同比增长6.26%。

    　　投资要点:

    　　精密焊接设备业绩承压，固晶键合封装设备加速放量。2023 年公司精密焊接装联设备业务实现收入5.28 亿元，同比下降20.24%，主要系消费电子行业景气度影响，公司加大产品研发、加速国际化布局，参与大客户的NPI 项目创历年新高，配合大客户在越南等地全球化布局，另外，公司自研选择性波峰焊设备在比亚迪等龙头企业获得突破性订单；智能制造成套设备业务实现收入1.40 亿元，同比增长26.68%；视觉检测制程设备业务实现收入1.00 亿元，同比下降11.40%；固晶键合封装设备业务实现收入0.24 亿元，同比增长57.40%，公司自研微纳金属烧结设备国产替代领先，目前已为数十家碳化硅封装企业完成打样，部分客户已完成出货，2024 年有望实现业绩突破，另外，公司自研高速共晶Die Bonder 设备已完成客户验证，进入量产阶段。

    　　一季度盈利能力环比显著增长。2023 年公司毛利率为47.30%，同比下降4.62pct，归母净利率为24.10%，同比下降6.23pct。分业务，2023 年公司精密焊接装联设备业务毛利率为52.06%，同比下降2.48pct ； 智能制造成套设备业务毛利率为27.93% ， 同比下降12.25pct；视觉检测制程设备业务毛利率为53.12%，同比增长1.74pct ； 固晶键合封装设备业务毛利率为33.85% ， 同比增长3.26pct。2024Q1 公司毛利率为49.51%，同比下降1.73pct，环比增长12.49pct，归母净利率为26.56%，同比增长1.11pct，环比增长9.06pct。2023 年公司期间费用率为25.80%，同比增长4.56pct，2024Q1 公司期间费用率为24.32%，同比下降2.27pct。

    　　盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026 年实现收入10.74、13.63、16.94 亿元，实现归母净利润2.67、3.50、4.62 亿元，现价对应PE 分别为22、17、13 倍。公司是国内精密焊接设备领先企业，积极布局功率半导体封装及先进封装高端设备，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示消费电子行业复苏不及预期；新品拓展进度不及预期；产品技术迭代风险；半导体设备国产替代不及预期风险；行业竞争加剧；海外拓展不及预期风险；研发投入较高无法及时转化成收入的风险；毛利率下滑风险。