2023 前三季度：

    1）实现营收5.93 亿元，同比-10.56%；实现归母净利润1.56 亿元，同比-29.38%；实现扣非归母净利润1.3 亿元，同比-33.25%。

    2）毛利率50.75%，同比-2.05pct；归母净利润率26.31%，同比-7.01pct；扣非归母净利润率21.92%，同比-7.45pct。

    3）期间费用率为26.12%，同比+7.77pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.93%、4.76%、14.51%、-2.08%，同比分别变动1.23、-0.14、2.07、4.62pct。

    2023Q3 单季度：

    1）实现营收1.9 亿元，同比-19.15%，环比+2%；实现归母净利润0.48 亿元，同比-41.23%，环比-11.25%；实现扣非归母净利润0.37 亿元，同比-50.36%，环比-19.27%。

    2）毛利率50.06%，同比-3.95pct，环比-0.84pct；归母净利润率24.97%，同比-9.38pct，环比-3.72pct；扣非归母净利润率19.62%，同比-12.33pct，环比-5.17pct。

    3） 期间费用率为28.55%，同比+12.45pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.88%、5.05%、15.35%、-1.73%，同比分别变动2.13、-0.35、2.6、8.07pct。

    点评：

    受宏观经济波动及消费电子周期性影响，公司收入和利润出现下滑，但是在手预研项目NPI数量充足。快克智能主要产品为精密焊接和机器视觉供应商，与苹果、华为等头部消费电子企业均有合作。消费电子市场将迎来恢复，IDC 预测2024 年预计智能手机市场将实现6%的正增长，此外苹果头显Vision Pro 是消费电子产品的一大亮点，有望成为拉动消费电子需求的划时代产品，行业需求有望逐步筑底，公司业绩具备向上弹性。

    新能源汽车拉动功率半导体逆势增长，公司踔厉产品开发积极拓展客户。半导体封装设备进展迅速，是公司研发投入的主要方向。其中，SiC 封装核心设备纳米银烧结设备完成大客户量产工艺验证，同时已经完成多家封装企业的工艺验证，订单正在逐步落实中。在功率半导体封装检测领域，公司开发的固晶AOI 设备目前已经在客户量产线上使用。

    新能源领域高景气度延续，公司持续受益。受益于汽车电动化和智能化，线控底盘、4D 毫米波雷达、电驱电控等自动化组装线均获得订单。公司在3C 领域积累的焊接和AOI 经验拓展至新能源领域，为新能源光伏逆变器和储能变流器中IGBT 功率模块高可靠性焊接提供综合解决方案，目前产品已进入阳光电源、威迈斯、海康威视等企业。

    盈利预测：由于消费电子周期恢复不及预期，我们下调了公司的盈利预测，预计2023-2025年实现净利润2.16、2.87、4.03 亿元（前值2.51、3.33、4.67），同比-21%、+33%、 +41%，对应PE 为28.1、21.2、15.0 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：消费电子恢复不及预期，订单交付不及预期，设备验证不及预期，需求不及预期