快克智能发布23H1 半年报，公司2023H1 实现营业收入4.03 亿元，yoy-5.83%；实现归母净利润1.09 亿元，yoy-22.55%。受消费电子需求疲软的影响，公司精密焊接装联设备增长承压，然而机器视觉制程设备、智能制造成套装备依然维持增长。我们预计公司23/24/25 年的归母净利润分别为3.15/4.30/5.71 亿元，24/24 年动态PE 仅为15/11.2 倍，仍然存在提升空间。我们对快克智能维持“强烈推荐”评级。

    　　快克智能发布23H1 半年报，公司2023H1 实现营业收入4.03 亿元，yoy-5.83%；实现归母净利润1.09 亿元，yoy-22.55%。2023Q2 单季度营收1.87 亿元，yoy-16.28%，qoq-13.43%；归母净利润0.54 亿元，yoy-32.71%，qoq-1.82%。

    　　公司上半年业绩略低于预期。利润率和费用率的角度，2023H1 公司费用率总体较为稳定， 其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为8.48%/4.63%/-2.25%，分别同比+0.81/-0.01/2.74pct。此外，报告期内公司持续增强新技术、新产品的创新开发，研发费用率为14.12%，yoy+1.85pct。

    　　销售净利率略有承压为26.78%，yoy-6.2pct；2023Q2 单季度毛利率和净利率分别为50.90%/28.28%，分别同比+0.06/-7.59pct。

    　　根据公司半年报论述，机器视觉制程设备、智能制造成套装备在智电汽车、新能源风光储领域销售增长，精密焊接装联设备受消费电子需求疲软影响有所下降。由此可见，公司上半年业绩承压主要归因于3C、消费电子需求疲软。

    　　根据Canalys 数据，今年第一季度、第二季度全球智能手机出货量同比分别下滑13%和11%；根据TrendForce，今年第二季全球笔记本电脑出货量将达4045 万台，季增15.7%，为连续六个季度以来首次恢复成长，但与去年同期相比则仍衰退11.6%。

    　　尽管如此，公司资产负债表的指标依然向好，支撑后续业绩。截至2023 年6月30 日，公司合同负债5068.14 万元，较2022 年末增加13.25%，表明公司在手订单依然充裕。截至2023 年6 月30 日，公司发出商品的账面价值为9191 万元，库存商品的账面价值为4018 万元，相比期初均有所增加。与此同时，公司新建厂房，扩大生产规模，报告期末，公司在建工程0.39 亿元，较2022 年期末增加30.85%，伴随后续在建工程转固，公司的实际产能将进一步扩张。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑到今年以来3C、消费电子的景气度向下，我们调低了快克智能的业绩预期。然而，伴随后续可穿戴设备放量，以及公司在AOI、半导体封装等领域的持续增长，我们预计快克智能有望实现业绩的相对稳定增长。我们预计公司23/24/25 年的归母净利润分别为3.15/4.30/5.71亿元，24/25 年动态PE 仅为15/11.2 倍，仍然存在提升空间。我们对快克智能维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：新业务拓展不及预期、3C 景气度下滑、大客户推进不及预期。