业绩符合预期，Q2 订单恢复增长：公司 2020 年度上半年实现营业收入2.22 亿元，同比增幅1.57%；实现归母净利润8266.22 万元，同比增幅5.70%。其中Q2 单季实现营业收入1.40 亿元，同比增幅19.97%，环比增幅69.02%。；实现归母净利润4801.18 万元，同比增幅9.52%。公司上半年业绩小幅提升，保持平稳增长态势。Q2 业绩同比持续回升，主要系受疫情影响公司Q1 部分订单延期至Q2 交付，同时新增订单恢复增长。公司上半年经营活动产生的现金流量净额为8750.97 万元，同比下降9.62%，主要系疫情影响总体货款催收相应放缓导致销售商品收到的现金减少所致。公司上半年销售毛利率为53.24%，比去年同期小幅下降0.91 个PCT。

    同期销售费用、管理费用和财务费用分别为1313.95 万元、1171.56 万元和-784.63 万元，同比增幅分别为-12.59%、-9.74%和60.14%。

    深耕精密微焊接设备，增量订单带动持续稳定增长：随着智能终端及模组产品、5G 通信器件等日益微小、轻薄、集成，促使微焊互联自动化装备的需求增加。公司在精密微焊接、焊点检查AOI 等工艺环节技术积累丰富。上半年公司微焊接设备业务实现增长，公司精密热压焊设备获得某知名品牌TWS 扩产增量订单，并在其智能手机组装工序中也获取增量订单，同时公司融合激光锡焊技术、3D 机器视觉技术开发新型激光焊接设备，首次获取其智能手表自动化组装工序中的订单。同时，公司也积极在其他知名品牌相关产品组装工序中推广、导入精密焊接设备，以促进业务持续稳定增长。

    持续加大研发投入，收购恩欧西有望切入半导体微组装：公司上半年研发投入1,883.36 万元，较上年同期增长18.49%，营收占比为8.47%。公司在机器视觉检测、高速精密点胶等方面不断提升相关技术和产品的核心竞争力，增强公司柔性电子装联PCBA 领域成套自动化能力。报告期内公司持续优化机器视觉相关算法、软件技术，针对PCBA 组装、焊点检查等领域的核心目标需求开发系列化的标准设备；成立快点精机（苏州）有限公司，集聚优势技术、市场等资源和能力，作为开发、运营高速精密点胶设备的专门平台。今年8 月，公司公告拟以9180 万元对价收购恩欧西85％股权，其业绩承诺为2020 年、2021 年和2022 的净利润不低于人民币900 万元、1,180 万元和1,550 万元。恩欧西主要为FPC/PCB、5G 新材料、安防等多个领域提供激光镭雕设备及方案，在激光打标技术应用、软件系统开发等方面具有工艺积淀，已拥有了一批优质用户，目前正向上游延伸至IC（集成线路板）激光标记、wafer（晶圆）打码等领域。收购恩欧西有助于公司成为先进的电子装联及微组装智能装备提供商的愿景，增强在FPC／PCB 相关领域电子装联设备成套能力，并协同公司切入半导体微组装领域。

    投资建议：公司上半年业绩符合预期，柔性电子装联成套能力不断提升，增量订单带动公司持续稳定增长，公司收购恩欧西有望切入半导体微组装领域。我们预测 2020-2022 年公司的 EPS 分别为 1.22 元、1.43 元和 1.63元，对应PE 分别为 24.70 倍、21.03 倍和 18.53 倍。维持“推荐”评级。

    风险提示：全球疫情影响持续；行业需求不及预期；市场竞争加剧；技术及研发应用不及预期；应收账款坏账风险。