事件概述

    公司发布2019 年报和2020 年一季报，2019 年公司收入4.61 亿元/yoy+6.58%，归母净利润1.74 元/yoy+10.59%；2020 年一季度收入0.83 亿元/yoy-19.34%，归母净利润0.35 亿元/yoy+0.83%。

    分析判断:

    2019 年业绩符合预期，受下游汽车等行业影响增速下降。1）2019 年公司业绩符合预期，毛利率与净利率水平稳定，增速较前几年有所下滑的主要原因在于公司重要下游包括3C、汽车、通信等，其中3C 行业受下游重要客户投资周期影响有所波动、汽车销量下滑影响设备投资。2）公司不断拓展HOTBAR 焊接技术的适用场景、顺利导入某知名品牌智能手表组装供应链、助力某知名客户实现TWS 标志性新品量产。

    2020 年一季度受疫情有所影响，全年5G 通信、消费电子等领域应用值得期待。1）受到疫情影响，公司下游客户采购放缓、复工有所延迟，一季度业绩因此受到影响，收入下滑的同时、毛利率下降了3.92个百分点，但公司利息收入增加、管理费用降低，使得净利率有所提升。2）针对下游通信行业，针对5G 天线滤波器、路由器电路板、环形器等部件自动组装的焊接工序新开发工艺自动化解决方案。疫情影响下包括5G 通信基站在内的新基建将得到加快建设，公司有望受益明显。3）3C 行业，今年是苹果创新大年叠加5G 换机潮，公司收入将得到显著拉动，同时公司产品已进入知名客户TWS 耳机、智能手表等产品产线，将不断获得更多订单。

    投资建议

    苹果创新大年叠加5G 换机潮将显著拉动明年公司业绩，但考虑到疫情影响，我们略微下调2020、2021 年业绩预测，预计2020-2022 年公司收入分别为5.5（原为5.61）、6.44（原为6.53）、7.55 亿元；归母净利润分别为2.05（原为2.13）、2.42（原为2.49）、2.81 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动加大；公司订单份额不及预期等。