事件

    　　据市场调研机构CINNOResearch 的报告，2019 年上半年，国内智能机销量1.9 亿部，同比降低6.0%。

    　　点评

    　　技术创新乏力，国内智能手机进入红利真空期2019 年上半年，国内智能机销量达到1.9 亿部，同比降低6.0%，在存量饱和、补贴下降、成本上涨、创新趋缓、消费者换机热情持续下滑的因素下，2020年5G 商用前，中国手机市场开始进入红利真空期。

    　　消费电子持续低迷，行业固定资产开支持续低位国内3c 电子设备制造业固定资产投资完成额自2018 年以来不断下降，上半年累计同比8.5%，环比下降8pct。行业销量低迷的情况下，电子制造企业扩张力度以及自动化改造力度相对降低，对3c 自动化设备企业来说承压较大。

    　　公司虽有承压，但产品属性能够有效平滑周期波动公司产品价值量较小，平均下来在20-30 万，对下游固定资本开支影响不大；下游大型自动化改造项目减少，企业会谨慎的选择局部工艺改造；下游客户分散，前五大客户仅占营收的20%左右，有效平滑周期波动。

    　　盈利预测及估值

    　　我们预计公司19-21 年归母净利润分别为1.91 亿、2.34 亿、2.91 亿，同比增长21.74%、22.5%、24.37%，对应EPS 1.21、1.48、1.84 元/股，对应PE 为19 倍、16 倍、12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：产能利用率下降引起产品毛利率下滑。