前三季度收入增长22%，归母净利润增长30%

    公司前三季度收入2.73 亿元，同比增长22.25%；归母净利润0.59 亿元，同比增长30%。公司业务量增长带动收入增长。公司财务费用同比减少831 万，同时由于限制性股票激励销售费用增加1023 万元。毛利率相对平稳，下降1.0 个百分点至41%；净利率22%，提升1.2 个百分点。

    业务量增长，预付款大幅增长

    由于业务增长导致采购量增加，公司预付账款同比增加3619 万元（+872%）；公司长期应收款增加2262 万元，主要是子公司厦门乐泓支付工程款所致。从而导致经营性现金流净额同比减少1934 万元（-67%）。

    钢铁行业订单增长，EPC 有望成为业绩增长新模式台

    受益于下游客户钢铁行业盈利水平提升，加之环保监管趋严，公司钢铁行业订单有所增长。公司中标河钢EPC 项目，订单金额达3.72 亿元，包括供水系统、废水预处理系统、除盐水系统、浓盐水处理系统及配套设施，大额订单彰显公司实力，有望成为公司业绩增长的新模式。

    下游客户盈利改善，带动公司业绩增长

    预计公司2018-2020 年对应EPS 分别为1.10/1.54/1.95 元/股，当前股价对应2018 年PE 为26 倍。在环保督察高强度、常态化背景下，加之钢铁、化工等行业盈利改善，工业企业环保治理意愿增强，伴随着环境税、排污许可、第三方治理等制度，工业水处理市场将迎来新机遇。公司工业水处理覆盖石化、钢铁、造纸、汽车等多个领域，业务占比最高，是国内工业水处理最具弹性标的，给予“买入”评级 。

    风险提示：未来环保督查力度减弱，工业企业淘汰比例过大，工业企业停产时间过长