本报告导读：

    　　考虑到台风等极端天气影响，客流承压导致业绩略低预期，关注交通改善带来的持续性影响。

    　　投资要点：

    　　投资建议：考虑极端天气下客流承压，下调公司 2024-2026 年预测EPS 为1.64（-11%）/1.85（-7%）/2.07（-4%）元，考虑到行业25 年平均26xPE，以及池黄高铁已通车，后续客流或不及预期，给予低于行业平均的23xPE，下调目标价为42.89 元（-5%），维持增持评级。

    　　业绩略低预期。2024Q1-3 实现营收5.69 亿元/+1.31%，毛利润2.95亿元/+2.77%，归母利润1.54 亿元/+1.19%，扣非归母1.46 亿元/+0.46%；单Q3 营收1.74 亿元/-4.15%，毛利润0.81 亿元/-2.72%，毛利率46.33%/+0.68%，税金及附加/销售/管理/财务费用率同比+0.63/-0.19/+0.34/+0.08pct，期间费用率同比+0.85pct；归母利润0.39亿元/-2.84%，利润率22.59%/+0.3pct，扣非归母0.37 亿元/-3.9%，利润率21.28%/+0.06%。

    　　客流受台风影响同比持平，关注交通改善带来的持续性影响。考虑到公司口径下2024Q3 整体客流同比持平，实际收入同比-4%基本符合预期，预计索道乘坐率下滑、酒店入住率及客单下降略有影响，利润下滑幅度与收入端基本一致主要系成本同比小幅减少，预计职工激励等同比收窄有所助力；考虑到停车场改扩建带来的客运容纳量提升，预计客运业务增长仍有支撑；管委会口径与公司客流口径差异或来自免费项目客流贡献。

    　　狮子峰项目正常推进。狮子峰项目投资公告符合预期，项目计划2024 年12 月动工，2026 年11 月完工交付使用，预计贡献增量索道及酒店业务，有望增厚利润。

    　　风险提示：出行成本高企、补贴优惠延长、经济恢复不及预期。