事件：九华旅游发布2024 年三季报。公司前三季度实现收入5.69 亿元，同比增长1.31%；实现归母净利润1.54 亿元，同比增长1.18%。

    　　三季度出现业绩下滑主要系天气扰动，国庆假期恢复景气度。公司三季度业绩承压主要系7 月雨水天气以及9 月高温、台风天气影响景区客流。拉长时间线看，公司在剔除天气扰动的情况下，依旧维持了高景气度：今年1-9月，九华山风景区预计游客接待量795 万人次，同比增长14.2%；旅游收入104 亿元，同比增长21.0%。十一假期九华山风景区接待27.4 万人，同比增长16%。

    　　狮子峰项目持续推进，景区接待能力有望攀升。公司交通转换中心功能提升项目已顺利完成并全面投入使用，提供5,207 个停车位，满足高峰期超过5,000 人/小时的游客换乘、咨询和智能化需求。公司狮子峰景区客运索道项目建设取得重要进展，完成项目规划、用地预审与选址、环评、立项核准和索道设备招标工作，并正有序推进林地、用地报批工作。公司加快实施九华健康素食合肥餐饮店的装饰施工，并围绕企业战略发展规划积极做好项目储备。

    　　投资建议：预计公司2024-2026 年实现营收7.73 / 8.52 /9.47 亿元，归母净利润1.82 / 2.02 / 2.25 亿元，对应PE 22.5 / 20.2 / 18.1 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新项目建设不及预期风险；极端天气影响客流；行业竞争加剧。