最近几个交易日市场波动剧烈，大盘连日下挫，上证指数从3574.73 跌至3361.59，跌幅约6%；深证成指从15262.19 跌至14086.42，跌幅约7.7%。

    　　白酒行业跌幅较大，中证白酒（399997）从19179.88 跌至16249.94，跌幅约15.3%。7 月28 日大盘迎来反弹，连续两日上涨，但白酒股普遍未得到明显修复。而其中，迎驾贡酒表现强势，率先反弹，7 月28 日涨停，两日累计上涨13.54%，领跑白酒行业。

    　　迎驾贡酒近年来发力产品升级，厘清现有产品线，明确核心主推、主销和主培育产品，顺应安徽省内人均收入增长带来的显著消费升级趋势，发展与经销产品资源相匹配的优质经销商。市场布局上，全力推进洞藏重点市场建设，完善经销商分类服务，提高市场运作能力，核心网点的掌控数量不断增加。渠道管理上，持续优化渠道结构，重点拓展烟酒店、宴席、酒店、团购渠道，培育洞藏系列品鉴顾问。团队建设上，根据市场变化及时调整，优化营销组织架构，积极选拔储备干部，培养干部梯队，扩大招聘渠道，建立了访谈制度，健全了关键人才库；完善薪酬激励措施，细化、量化了考核指标。

    　　从产品结构看，迎驾贡酒着力打造“中国生态白酒领军品牌”，自2015年推出生态洞藏系列以来，先后推出了洞6/9/16/20/30 产品，主打中高端，突破次高端，2019 年又推出2000+元产品迎驾贡酒·大师版，开拓徽酒超高端价格带，品牌力得到大幅提升，在今年Brand Finance 发布的《BrandFinance 2021 年度全球最具价值烈酒品牌50 强》榜单上位列第20 名，较去年上升6 个名次。历经数次提价后，迎驾贡酒已逐渐站稳中高端的省内主流价格带，2016-2020 年度，公司中高档白酒收入占比由50%提升至61.6%。2021 年第一季度公司总营收11.48 亿元，同比增长48.90%，回到疫情前水平，但收入结构优化明显，中高档白酒销售收入超过7.9 亿元，收入占比超过69%。

    　　从营销工作看，公司在营销方面持续开展迎驾生态体验之旅、寻找品酒师、寻找掼蛋王、迎驾新娘等活动，开展一系列事件营销活动，增强与消费者之间的互动；紧抓直播风口，开展了“迎驾贡酒·大师版”全球首发直播、迎主播挑战赛、世界美酒特色产区探秘之旅等活动，通过立体式全方位的品牌建设与宣传，进一步强化中国生态白酒领军品牌在广大消费者心中的品牌印记，实现品牌和市场双赢。迎驾贡酒采用小商制、扁平化的渠道发展，进行深度分销，按照整体销售战略，分区域、分品项管理，通过经销与直销相结合的方式实现销售。截至2021 年第一季度，公司省内、外经销数量分别为623 家和627 家，并进行着持续的动态调整。

    　　从市场空间看，安徽是白酒产销大省，市场空间巨大，另一方面省内酒企众多，省外白酒企业参与安徽市场竞争门槛相对较高，需要较强的营销管理水平，所谓“西不入川，东不入皖”。迎驾贡酒历史悠久，传承至今两千一百多年，历史文化符号深入人心，“迎驾”彰显中国传统文化的迎宾待客之道，与中国礼仪文化一脉相承，“大驾光临，喝迎驾贡酒”和“迎驾酒，国人的迎宾酒”深受广大消费者认同。公司坚持生态酿造，构建生态白酒壁垒，具有独一无二的生态品类优势。据渠道调研，当地消费者对迎驾贡酒的品牌升级持认可态度，在六安本地及周边地区是主流用酒，洞6、洞9 逐步承接了上一代主打产品迎驾之星系列的升级需求，在宴席和个人消费场景都广受欢迎，有望进一步放量。迎驾贡酒在消费力更强的合肥市场的竞争力亦有所提高，洞藏系列已成为10 亿元级产品。在目前省内酒企“一超两强”的竞争格局下，迎驾贡酒提升其在省内的品牌力和占有率，巩固大本营市场，将带来丰厚的业绩回报和稳健的长足发展。

    　　投资建议：公司顺应消费升级，产品定位提升明显，品牌形象和产品竞争力稳步提高。考虑到公司产品力和品牌力得到市场的进一步认可，主打产品覆盖主流价格带，预计逐渐放量，因此上调盈利预测，预测公司2021-2023 年EPS 为1.51、1.97、2.25 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为26X、20X、17X，上调至“买入”评级。

    　　风险提示：局部地区疫情反复；产品销售不及预期；新品推广不及预期；食品安全问题，市场波动风险。